大盘股持续上涨有难度 主力资金有调仓迹象

　　本周在权重板块集体上涨的带领下，沪指振荡上行，重回2300点关口，并创出两个月来新高。另一方面，前期连续走强的创业板突遭高位杀跌，盘中指数跌幅一度超过3%，近两天的反弹也较为乏力，市场大盘股和小盘股的分化已有开始迹象。市场主力资金已开始有调仓迹象，减持高估值小盘股而增持低估值大盘，迎接中报业绩确定性较高的增长行情。

　　今年以来，小盘股获得大幅超越大盘股的涨幅，主因在于市场资金追逐其高成长的未来，这是一个需要证伪的过程。相比过去10年的经济繁荣，当前高成长行业比以往的估值明显偏高，且高成长的不确定性相对更高，这主要是经济影响的因素更多所致。因此，投资高成长股，要先分辨其成长真假，然后评估其估值高低，但最主要的是要判断其所在行业的趋势性发展方向，及弄清楚公司创新的商业模式是否持续。

　　A股近日出现的主板上涨及创业板回落走势，使投资者疑惑市场投资风格是否存在转换可能。虽然，主板的持续反弹并不清晰，但创业板反弹却较为疲软，使调整预期不断增大。近期这种市场大小盘风格转换预期，在当前的量能配合下，大盘股整体持续上涨有较大难度。

　　目前，主板市场上涨主要集中在地产金融等低估值板块，而上游和中游等非生产经营行业个股表现偏弱，说明市场对企业利润整体转好仍不乐观。从盈利前景看，大部分周期行业仍然弱势，低产能利用率和高库存可能将持续压制价格，大盘股带动市场反弹的风格转换缺乏持续基本面支持。

　　进入6月，建议投资者谨慎中报业绩或将引发本次市场成长股证伪并出现调整可能，预计创业板和中小板公司的中报增长可能低于市场预期，未来冲高回落概率增大。适当关注资产价值高且中报盈利稳增、估值偏低的公司。

　　(广证恒生 张广文)