重点布局中报业绩超预期股

　　近期市场整体走势出现疲软态势，在此期间主题投资类股票展开大幅震荡，包括电子网络、移动互联及新能源汽车等热门题材类个股纷纷出现回落，创业板、中小板等小市值股票在各方舆论警示风险的氛围之下有所走软，但是主板市场也无太多亮点，权重股短期内尚难接过领涨大旗，综合各方因素，大盘欲重新上行需要政策的支持和中报业绩的验证。

　　从国际方面看，美联储是否退出QE3正日益成为人们关注的焦点。美国5月份芝加哥制造业采购经理人指数(PMI)为58.7%，创2012年3月份以来最高，且远超市场此前预期的50.0%。5月份消费者信心指数从4月份的76.4%增长至84.5%，创出自2007年7月份以来的最高水平。良好的数据加重宽松政策退出的担忧。而日本股市近期的连续暴跌也是基于美国经济强劲、美元升值的背景。QE3放缓成为国际资本市场的一大不稳定因素。

　　从国内方面看，2013年5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月回升0.2个百分点，分项指数中多数指数有所回升，整体走势好于历史同期，显示当前经济运行基本态势稳中见升。预计二季度GDP环比增速加快，但是幅度不大。显然，经济的弱复苏状态对市场的刺激作用有限。

　　流动性方面，虽然近期人民币升值和热钱流入仍在延续，但央行再度净回笼，回购利率居高不下。展望6月份CPI明显反弹，回购利率与通胀走势高度相关，加上财政缴款的季节性因素，短期资金面有偏紧压力。

　　业绩方面，截至5月31日，公布2013年中报业绩预告的公司共有913家，其中中小板、创业板、主板的披露率分别为99.7%、10.7%和12.5%，中小板披露最为充分。公布预告的全部公司中，预增公司占比超六成，业绩预减或不确定的公司占比分别为36%和2%。目前，中小板中报、二季度单季度净利润同比均值分别为11.6%和18.7%，均较一季度有所改善。随着中报业绩预告的逐步披露，大小盘股的分化走势会得到修正。

　　估值方面，截至5月31日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率(TTM)分别为11.2倍、16.6倍、29.6倍、51.0倍，上述指数估值水平分化现象依然明显。中小板指、创业板指与沪深300指数的市盈率之比分别达到3.21倍、4.44倍，均在历史高位。整体看，目前市场估值分化现象仍在持续，大盘蓝筹股估值普遍不高，中小盘成长股估值普遍偏高。

　　投资策略方面，人心思涨，低估值是市场机会的坚实基础。5月末11万户的单周新增户新高，充分说明A股对投资者仍旧有较强的吸引力。同时释放“改革红利”的政策预期才是本轮上行的源动力。而6月份召开的城镇化会议或将再次引发市场对该类型主题的投资机会。低估值和政策红利无疑是市场上行的两大诱因。

　　行业配置方面，从政策、业绩、估值等三角度进行行业配置。建议超配金融、地产、医药、信息技术和电子等五大主题投资。个股方面，中报业绩增长预期明确，行业景气度高，估值水平不高的品种值得关注。(作者系大通证券研究发展部负责人) 　■李哲明