成本上涨股价下跌 分析师仍看好东阿阿胶

　　4月以来，东阿阿胶(000423)股价跌去了23.21%，不少人士都表示看不明白。从目前的情况来看，驴皮紧缺和提价过于频繁，导致存货激增或多或少影响着投资者对东阿阿胶的心态。不过，有券商人士认为公司品牌和产业链的优势仍较为突出，有能力维持较高的毛利率。

　　4月17日，申万分析师罗鶄曾在发给大客户的邮件中提到：“本周驴皮成本进一步上升至160元/公斤，不排除后续上涨至200元/公斤，这一状况不仅超我们预期，实际也远超公司预期，公司每年都对驴皮成本上升有一个测算，目前驴皮价格短期上涨过快，已经超出公司年度预期，公司的应对策略：阿胶浆12支装更换成9支装，价格不变，相当于价格上涨；下半年阿胶块进一步提价。但短期可能难以对冲，因为12支装阿胶浆更换成9支装，市场变换需要时间；阿胶块不可能马上涨价，因为小厂可以不用驴皮，驴皮成本上升对小厂影响不大，而且过快涨价可能对终端销售带来冲击。”

　　这封邮件再次引起了东阿阿胶的暴跌，4月18日公司股价一度触及跌停板，收盘时大跌8.26%，收于42元。昨日最低触及38.85元。 4月以来，东阿阿胶股价已跌去了23.21%。

　　东阿阿胶相关人士对成都商报记者表示，公司经营、销售一切正常。

　　从某私募所进行的终端调研情况来看，目前市面上阿胶块的生产日期仍主要是2012年，2013年的货较少，同比2012年的出货情况要略差一些。此外，也有人士提到这或许跟公司产品提价较快有关。自2005年以来，公司经历了几年的提价式增长，而同时竞争者也越来越多，东阿阿胶的直接竞争对手福胶、同仁堂的同仁堂阿胶，以及新进入阿胶领域的佛慈制药(002644)使得该行业竞争加剧。

　　有券商分析师对于东阿阿胶的品牌优势仍然非常看好。瑞银证券发布报告称：“我们根据调研估算，东阿阿胶在阿胶块市场占有率约70%，为龙头品牌。公司从上游原料基地建设，掌控驴皮收购终端，到下游OTC终端、商超、医院、自建连锁等营销终端掌控，形成了全产业链的模式优势。我们认为阿胶通过提价及锁定上游驴皮原料的方式，能够维持较高毛利率。”

　　招商证券也在其研报中表示，按照全年净皮140元/公斤计算，东阿阿胶需要一级商提价10%，福胶提34%，其他部分小阿胶厂甚至翻倍，阿胶影响最小，小厂影响较大。阿胶目前正在通过加强屠宰控制、分层销售等方式减小影响。