“钱荒”变“心慌” A股狂泻5.3%(2)

　　或将波及实体经济

　　他分析指出，近期SHIBOR飙升的影响可以概括为三波冲击：第一波是银行间资金的极度紧张，这在未来还会持续一段时间；第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前已经初露端倪；而第三波是对实体经济的冲击。

　　招商证券分析师陈文招也表示，“钱荒”在影响到影子银行领域的收益率后，负面冲击将扩展到实体经济领域并影响实体经济的增长。

　　分析称，与控通胀导致的政策收紧不同，为了控制风险而收紧政策的倾向会持续更长时间。高盛高华经济学家宋宇表示：考虑到社会上普遍对“流动性过剩”持批评态度，央行比过去更容易采取偏强硬政策立场。决策层原则上虽然考虑到了可能出现的调控过度风险，但具体到判断怎样算是紧缩过度一直都是个难题，“货币政策可能会回归正常，即流动性比年初有所收紧，但会比当前明显宽松。”

　　焦点二 政策偏紧的持续时间可能会比市场预计的更长

　　专家观点：

　　何去何从？

　　中国经济调控转向

　　专家表示近期流动性收紧并非偶然，而是内部有深层次的原因——中国新一届领导层的施政重点已经从经济增速的调控转向保护环境、控制金融风险、强调生产、食品安全以及改革等结构性问题。

　　原因

　　1

　　经济真正走向调结构

　　2013年一季度中国实际GDP同比增速从2012年四季度的7.9%降至7.7%。此后的4、5月工业增加值等指标继续走弱，显示二季度GDP增速可能进一步朝向7.5%的GDP增速官方目标下滑，甚至可能触及这一水平。过去十年间，政府对这种数据的应对举措可能是强调这可能在长期内给经济增长带来的下行压力，然后开始采取措施提振内需，特别是投资需求增长。

　　“但是，目前来看最高领导层传递的信息都很中性。”宋宇对本报记者表示，这表明新一届领导班子虽然也重视经济增长，但倾向于比上届政府更能接受经济增速的放缓。新政府可能将今年7.5%的GDP增速视为一个可以接受的实际目标。宋宇认为2014年GDP增速目标可能会更低。

　　原因

　　2

　　政府关注金融风险

　　分析称，新领导层大部分措施一般可能需要过一定时间才会对经济产生影响。

　　央行在银行间利率大幅变化的情况下未做实时响应已在一定程度上反映出了央行的政策立场。此外，监管机构也在金融系统中引入了一系列更严格的措施以控制系统性风险，包括加大对银行间业务的控制、对债券交易实施更严密的审查，包括逮捕了一些违规操作的交易员等。“这表明政府正通过协同努力来修补金融系统中的漏洞，以实现更具可持续性的发展，但这可能在一定程度上要牺牲短期增长。”宋宇表示。

　　事实上，管理层要求的“用好增量、盘活存量”事实上就是要调整信贷结构，将钱赶进实体经济中去。

　　昨日，记者从央行网站获悉，中国人民银行函件要求各金融机构要继续认真贯彻稳健货币政策，继续强化流动性管理，促进货币环境稳定。同时，要求各商业银行做好半年末关键时点的流动性安排。

　　对于目前银行出现的所谓的“钱荒”，根据有关媒体的报道，央行相关负责人表示，多个因素叠加导致利率短期剧烈波动，但目前流动性总体适度，从总量上看不存在流动性短缺的问题。

　　此外，该负责人还表示，银行体系流动性的时点和季节性波动是一种常态，这次上述多个影响流动性的因素也都在金融机构的预期之中，但由于商业银行对流动性管理未能高度重视，对流动性状况的预估不足，流动性管理措施不到位，加剧了流动性和利率的波动幅度。

　　焦点问答

　　一：M2大增 钱都到哪里去了？

　　二：近期理财产品高发 是否有风险？

　　(相关报道见AⅡ2版《银行短期产品或可实现最高收益》)

　　疑问一：

　　超发的货币到哪里去了？

　　事实上，截至今年5月末，中国M2总量达到104.21万亿元，M2增速达到15.8%，超过同期GDP两倍以上。事实上，一边是货币超发，一边又在喊缺钱，那么这些钱都到哪里去了呢？

　　业内普遍认为，目前看不到的钱大致上被三个部分“吸收了”，其中，包括资金固定资产投资的消耗、房地产市场的沉淀以及在拆借市场却没有进入实体经济的部门。

　　数据显示，今年前5月，全国新增贷款为4.2万亿左右，但在前5月，全国固定资产投资达到13.1211万亿元，同比名义增长20.4%。也就是说，国内依旧庞大的固定资产投资消耗了大量的流动性。此外，虽然国家对楼市调控已经出台了多方政策，但是各路资金竞相进入房地产的趋势还是十分热烈，据国家统计局数据，今年前5月全国房地产开发投资2.68万亿元，同比增长20.6%。也就是说，大量的资金事实上是进了房地产市场。此外，大量投放出来的资金，并没有进入需要钱的实体经济，反而是在银行间拆借市场活跃。

　　疑问二：

　　近期理财产品有风险吗？

　　记者了解到，由于银行间钱荒，近日多家银行都争相推出了多款短期高收益的理财产品揽取资金。一方面，部分市民在热捧银行的高收益短期理财产品，另一方面，则有不少市民对银行理财产品抱有怀疑的态度。到底现在还该不该购买理财产品呢？

　　这些短期产品的预期收率远高于6个月以上产品的5%，到期这些高收益能实现吗？业内人士表示，理财产品的收益率和市场资金紧张情况密切相关，银行间货币市场资金依然维持在高水平位置，对应的这些短期理财产品的收益就走高。市场普遍预计资金紧张的局面或至少维持至7月初，以此估计这些短期产品实现最高收益的概率很大。

　　一位理财师表示，受到货币市场流动性异常紧张、月末、季末银行各项考核以及下月各种缴款的影响，至月底前，银行所发行高收益短期产品仍是市民一个不错的选择。 (李婧暄、陈海玲、张忠安、刘新宇、周宇宁、李震)