东吴证券：1849点并不是底部

　　在经过本周初惊心动魄的震荡后，昨天沪深股市收敛整理，恐慌情绪有所平复。

　　大盘在创出1849点之后，出现反弹。我们认为之所以会出现反弹，主要有两个因素，一方面，技术性的超跌特别是沪指跌破1949点“建国底”后，市场存在内生的技术性反弹需求；另一方面，央行近期就银行间资金紧张局面做出正面表态，由此也缓解了此前市场对于资金面紧张的过分担忧。短期来看，技术性反弹可期，但是我们认为市场底部仍未探明，中期弱势运行将会延续。

　　银行间资金利率高企(特别是3个月以内的短端资金价格居高不下)、央行政策不及预期、汇丰PMI数据低迷以及美国QE3退出可能提前共同促使了周一A股的大幅下跌。在产能过剩、政策调控风险形成一致预期的背景下，投资者情绪与资金面对于A股市场运行影响权重将会明显提升，这也是我们下半年需要重点关注的两个重要因素。

　　历史经验表明，大幅下跌后市场再度走弱概率较高。结合宏观经济基本面、资金面与投资者情绪的判断，我们预计，A股弱势运行的趋势将会延续至9月底左右。6月底至7月初，创业板仍将以阶段性构筑顶部为主。如果资金面与投资者情绪面没有多大问题，则存量资金寻求的热点可能会侧重于安全性与稳健性，中报预期较好的消费品行业以及传统行业中的业绩预期反转品种将成为这一阶段主流资金主要避风港，否则，如果资金面与投资者情绪端出现明显的不利信号，则泥沙聚下。

　　近期有观点认为1849点已经见底，但笔者认为1849点不是底部。第一是从筑底形态上看，从来没有单日反转，出现单针探底的K线见底的。第二1849点那个交易日，大盘出现了放量，放量不是底，因为放量说明杀跌动能并没有衰竭。第三，上方的30日均线和60日均线出现死叉，也意味着空方力量很强。

　　东吴证券万山德