并购业务炙手可热 并购基金迎来春天

　　在上市公司业绩下滑与风投资本退出通道挤压的双重压力下，中国并购基金迎来发展机遇。并购基金的发展态势如何？投资机会主要集中在哪些领域？在第十五届中国风险投资论坛上，多位嘉宾就此展开了讨论。

　　根据投中集团的统计，今年5月份，中国并购市场完成交易为53.4亿美元，环比上升61%；完成交易案例数量为94起，环比下降10%。

　　深圳高特佳投资集团有限公司牵头合伙人黄青指出，近期并购实际完成的规模十分客观，可以说当前并购业务的确炙手可热。一方面，许多发展势头良好的公司对并购有需求，尤其是那些上市公司，希望通过并购实现业绩的进一步增长；另一方面，私募股权基金(PE)退出渠道收窄，这些机构必须寻求其他的退出方式。此外，在国家政策层面上，国务院在2011年发布了关于促进企业重组的一些意见，多部委联合设立了一些配套基金，也为这一轮资产重组并购掀起高潮创造了有利条件。

　　凯旋创投合伙人陶冶认为，国内并购案例增多，是一个很好的趋势，而且在未来几年，这样的并购案例会长期而稳定地出现。“比如阿里巴巴和腾讯这样的企业，它们现在需要的不是无休止去复制一些创新企业做的业务，而是要快速增加跟这些企业的合作。所以，在国内的高科技行业当中，尝试通过并购的方式去退出，路会越走越宽。”

　　尽管并购基金的发展已迎来好时机，但嘉宾们也坦言，并购过程依然充满不确定性。黄青表示，现在并购基金主要有三种类型：一种是控股型，就是用资金把这个公司的控股权买下来，然后通过内部的管理将公司做大做强后，再通过并购的方式卖出，或通过上市来获利。一种是参股型，通俗的理解就是“傍大款”，即与行业、产业的优势龙头企业结合。第三种是夹层基金，是一种有固定的收益的模式，在固定的时间以固定的方式退出，尽管赚得不太多，但是比较稳定，同时也是退出时间相对最短的。“三种都不是那么容易操作。对机构而言，做并购不仅需要专业的团队，还需要拥有多方面的资源，包括对企业当地的环境、政策有一个全面的了解。”他说。

　　华泰联合证券总裁刘晓丹表示，并购是一门艺术，而不是一门科学，提高具体并购案例的成功率，需要中国的企业在不断的实践当中去摸索。证券时报记者 杨晨