创业板双顶隐现 IPO开闸必然冲击高估值创业板

　　周一，在多重利空打击之下，沪深A股再度重挫，沪综指再次跌破2000点。

　　沪综指下跌48.93点，跌幅2.44%，收盘1958.27点，失守5日、10日均线；深证成指下跌218.96点，跌幅2.79%，收盘7637.63点，两市成交金额为1474亿元人民币。

　　A股大跌主要因三大利空：一是IPO开闸临近，市场担忧股票供应大量增加。二是美国非农业就业数据超出预期，美联储或提前结束QE，黄金等国际大宗商品大跌，利空国内资源股，拖累大盘。三是国债期货获批，投资渠道拓展，难免引起分流资金的担忧。

　　值得关注的是，中小板指、创业板指分别跌3.86%、2.52%。特别是创业板指数高位双M头已然隐现，随着证监会发出IPO临近信号，最能吸引人气的创业板或大扩容，导致稀缺性不再；此外，创业板多数估值过高，只有题材而无实质业绩支持，7月、8月份迎来中报的密集公布期，无业绩支撑的高估值难免会崩溃。

　　最近中国经济面临多事之秋，银行资金紧张引起市场对银行债务问题和影子银行等担忧，房地产居高不下再次引起泡沫的争论，而中小企业利润下滑甚至亏损，也逐渐兑现。6月官方制造业采购经理指数PMI为52，已经连续两个月回落，并达到最近两年的最低点，预示着宏观经济疲弱依旧，抑制股市修复空间。中国经济转型既给市场带来估值压力的长痛，也加深了市场结构性矛盾，特别是IPO改革未涉及深层次矛盾，“圈钱”本质未改变。

　　本栏认为，目前整体上沪深主板处在区域底部，但创业板形成双重顶的可能性增大。这是因为创业板市盈率已达到40.92倍，一旦IPO开闸，市场供求改变之后，必然冲击高估值的创业板。整体上，大盘上下空间有限，但创业板下跌可能带动大盘继续小幅探底，市场的系统性风险在于创业板，而非主板。 (肖年红)