期指持续贴水悲观情绪难修复 仍持弱势思路

　　进入7月份以来，各期限上海银行间同业拆借利率(Shibor)开始回落，其中隔夜利率回落至4%以下。上周五Shibor隔夜利率下跌至3.38%，一周利率回落至3.8160%，反映市场资金紧张环境已得到缓解，货币市场利率均出现回落，表明市场短期流动性问题得到充分缓解。

　　上周央行继续暂停公开市场操作，继续停发央票，公开市场也未进行正逆回购操作。上周公开市场票据到期220亿元，正回购到期240亿元，实现净投放460亿元，连续五周在公开市场实现净投放资金。可见央行是希望市场能够自我调节。7月5日银行类机构补缴大量法定准备金，上周市场资金价格并未因此而出现大幅度上涨，比较平稳，在7月中下旬，货币市场利率可能将会有进一步的缓解。这也使得实体经济的融资成本处在合理的水平，对经济的负面影响减小。

　　2013年A股中报尚未开始拉开序幕，但是从目前的预告情况来看，由于国内经济处于弱复苏的大背景下，今年上半年上市公司业绩整体不容乐观，中国官方6月采购经理指数(PMI)回落至50.1%，较上月回落0.7个百分点，从这一数据看，我国经济目前还是处于疲弱状态。虽然近期发布的业绩预告情况相对较好，但由于经济处于弱势，中报业绩数据可能会对市场造成较大压力。

　　国家统计局将于15日公布上半年国民经济运行情况。市场预计二季度经济增速下行至7.5%左右，上半年经济增速约为7.6%。年初至今连续6个月的经济数据总体大都不甚理想，如反映工业企业活力的工业增加值数据增速连续下滑；工业生产者价格今年以来也持续下滑。经济处于弱势复苏。

　　虽然资金面重回正常水平，但是货币政策预计仍然是中性偏紧，此前央行的一些操作多为短期资金紧张所进行的操作，央行将继续实施稳健的货币政策基调不变。并且此前国务院总理和央行季度公报中都提到“实施稳健的货币政策”和“用好增量、盘活存量”以支持经济发展，因此下半年央行将继续实施中性偏紧的货币政策。

　　上周股指期货总持仓再增3290手，前20会员净空持仓再减2195手，昨日7月合约贴水34.82点，仍处高位。贴水持续高企，市场悲观情绪仍难以修复，且现货量能仍萎缩。股指期货仍持弱势思路。(作者系浙商期货分析师)