为保杠杆倍数 多只分级基金改进条款设计

　　近日，多只分级基金将向上不定期折算阀值设为1.5元，较目前主流的2元下降不少。专业人士表示，降低下折阀值有利于触发折算，在市场上涨时保证B类份额一定的杠杆，提升吸引力。

　　证券时报记者发现，近日在售的国金通用沪深300、招商沪深300高贝塔指数分级基金等多只分级指基B类份额向上不定期折算阀值设为1.5元，而目前普遍为2元。公告显示，除了上述两只分级指基，今日开始发售的首只以转债为主要投资标的的银华转债分级基金也将上折阀值设为1.5元，并且向下折算阀值设为0.45元，也较普通分级B类的0.25元提升不少。

　　资料显示，目前的分级指基的不定期条款中，向上折算的阀值普遍为2元，最高的为2.5元，另有几只无向上折算条款。唯一一个例外是曾经修改条款引发争议的信诚沪深300指数分级，该基金本无上折条款，今年3月召开持有人大会增加上折条款，上折阀值设为1.5元，较此前的2元大为降低。

　　信诚沪深300分级当时修改条款并将上折阀值降为1.5元，是出于信诚沪深300分级的B类份额能保证具有一定的杠杆，而高杠杆是分级基金B类份额的生命力所在。

　　济安金信基金评价中心主任王群航表示，市场上涨过程中，B类份额净值上升，杠杆下降，上折可使B类份额回归初始杠杆，降低上折阀值有助于保证B类份额的杠杆倍数。他认为，分级基金设计中的缺陷，需要在市场实践中不断修正，进而让此类基金长久地保持其良好的可交易价值。

　　事实上，自2007年分级基金设置阀值以来，迄今尚未有分级基金B类份额触发过向上折算阀值，这一方面有市场疲软的原因，另一方面上折阀值的设计也是重要原因。

　　国金通用沪深300分级基金经理宫雪也表示，1.5元的向上折算阀值，可以使得上涨过程中下降的阀值，在B类份额达到1.5元时快速恢复到2倍，这较2元的上折阀值更有利于保证B类份额的杠杆。　　证券时报记者 刘明