业内：推个股期权未必能激活蓝筹股

　　证监会新闻发言人表示，个股期权是境外市场的成熟产品，目前在我国开展个股期权试点的条件已经基本成熟，但推出个股期权仍然可能面临炒作等风险，因此在标的的选择上，需要符合规模大、流动性好、波动性适中等标准，并采取一系列风控安排。笔者认为，个股期权理应大胆探索或试点，但不宜指望以此激活蓝筹股现货市场。

　　期权是指在未来某个时期以合约规定的价格、数量，买卖某种商品的权利，买方以支付一定数量的期权费为代价拥有这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行允诺。个股期权包括看涨期权(又称买权)和看跌期权(又称卖权)，其中合约规定的期权行使价格，是指期权购买者履行选择权时的结算价格，如果是看涨期权，协定价格应比当时的市价略高；如果是看跌期权，协定价格应比当时市场略低。

　　有人认为，从海外经验来看，个股期权具有双向交易、日内回转交易的特点，能够吸引大量投机资金机构参与；另外，今后机构是个股期权套利交易的主要参与力量，想要寻找期权套利机会，就必须配置正股；由此，推出蓝筹股个股期权，蓝筹股正股交易活跃度也因此提升。笔者认为未必。A股市场炒新炒小痼疾难除，现在即使推出了股指期货，股指期货也实行日内回转交易，理论上也有诸多期限两个市场的套利交易机会，但目前沪深300标的股多数个股走势却仍然犹如一潭死水，期指市场的套利交易并未活跃标的股现货市场走势。如果为了玩股指期货或个股期权，首先花大量资金去配置正股，投机杠杆效应较低，投机者根本就不划算。

　　不过，推出蓝筹股个股期权后，即使蓝筹股盘子大，众多主力资金可以集中火力，瞄准一家蓝筹公司股票，在现货市场进行波段操纵，从而影响个股期权的价格，以此获得暴利，这可能会活跃该蓝筹股二级市场走势。但是，如此行动需要各个主力在现货市场和衍生品市场密切配合、统一行动，而这样操作很容易留下操纵的把柄或线索，由此招致监管部门对操纵的查处和追究，政策风险较大。

　　相反，创业板股票现在虽然没有股指期货等套利衍生品交易相对应，但其正股交易却活泼过度。各路主力只要在创业板市场心照不宣，扎堆持续买入某些股票，就可达到操纵效果，而监管部门要来查处，恐怕难以抓到什么把柄。可以说，在创业板现货市场这个小池子进行直接操纵投机，远比通过大盘蓝筹股现货及衍生品市场等组合拳方式操纵投机，风险更容易控制、投机操纵成本更低、投机操纵收益更高。

　　当然，笔者也不反对个股期权的试点或推出，个股期权等衍生品组合具有锁定股价、甚至帮助公司降低回购成本等功效，具有相当积极意义，理应大胆探索利用。只是，在崇尚价值投资、具备较为完善的价格发现机制的成熟市场，个股期权所具有的一些正面效应，未必就肯定会在A股市场同样出现。

　　当前A股市场中小股票与大盘蓝筹股走势可谓冰火两重天，创业板个股换手率甚至是大盘蓝筹股的10倍，差距极为夸张，这是极端不正常现象，需要尽快扭转。笔者提出以下解决思路，首先是督促蓝筹股进一步提升现金分红比例，增强其对投资者吸引力；其次可以考虑将大盘蓝筹股分拆上市，减小个股流通量；三是坚决打击小盘股投机操纵。　■ 熊锦秋(作者为知名财经评论员)