诺德基金：蓝筹估值中枢还将下移

　　诺德基金近期表示，利率市场化改革将使A股市场整体估值继续承压，受此影响，银行、地产等大盘蓝筹股的估值中枢还将下移，下半年在金融去杠杆取得成效之前很难出现系统性的机会。

　　诺德基金表示，日前央行宣布全面开放金融机构贷款利率管制，利率市场化的进一步推进，短期作用有限，但意在长远。从中长期角度看，银行竞争加剧，利差将会逐步缩小，金融部门的利益将部分向实体经济让渡。另外，通过利率的信用风险结构和市场化定价的逐步实现，先前无法通过信贷渠道融到资金的中小企业和创新型企业，可以通过支付更高的利率来获得贷款，从而获得更多的资金支持。

　　谈到金融改革对证券市场的影响，诺德基金认为，由于下半年货币政策基调仍然中性偏紧，社会融资总量与信贷规模不会因为上述政策的推进而发生改变，同时商业银行贷款加权利率进一步下行的空间有限，所以此次改革不会导致类似降息的效果。而在利率市场化的过程中，无风险利率提升，股票市场风险溢价将整体上行，因此A股市场整体估值还将继续承压。受此影响，银行、地产等大盘蓝筹股的估值中枢仍将下移，对成长股而言，在系统性风险溢价上行过程中，只有业绩非常明确的公司才能获得更高的风险溢价，因此下半年市场对成长股的甄别会更加挑剔。(田露)