神马股份甩卖氯碱资产 最终价格或低于两折

　　为消除同业竞争，神马股份(600810，收盘价5.09元)于今年5月曾宣布拟向大股东神马集团出售神马氯碱99.81%股权。这项关联交易的评估结果于近日出炉，转让价格暂定为5526.44万元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至今年3月底，神马氯碱的净资产为1.36亿元，此次交易相当于四折甩卖。未料，大股东仍要求4~6月交易过渡期间的损益由上市公司承担，此举不但可能导致重复计算，还可能会使最终交易价格变得更低。

　　评估减值六成

　　8月3日，神马股份发布公告称，与大股东神马集团签署了《股权转让补充协议》，公司拟将持有的神马氯碱99.81%的股权出售给神马集团。

　　《每日经济新闻》记者注意到，神马氯碱成立于2005年9月30日，注册资本8.06亿元，主要生产PVC树脂、烧碱。据其财务报告显示，该公司去年归属于神马股份的净利润为巨亏2.12亿元，今年1~3月则为亏损4188.28万元。

　　对于为何进行这样一项交易，神马股份解释称：一、大股东旗下的开封东大，隶属于氯碱行业，交易完成后将消除同业竞争；二、氯碱业务大幅亏损，通过转让股权，上市公司盈利状况将得到改善。

　　经审计，截至2013年3月31日，神马氯碱的总资产为30.05亿元，净资产为1.36亿元。亚太联华评估集团采用市场法，确定神马氯碱99.81%股权的评估值为5526.44万元，评估减值59.19%。

　　最终交易价可能更低

　　根据补充协议，神马集团要求上市公司承担神马氯碱在过渡期间的损益。即，如果神马氯碱继续亏损，他们将按股权比例相应予以扣除，最终交易价格可能会更低；若单季盈利，神马集团也会按比例予以补偿，最终交易价格则会较5526.44万元为高。

　　单从协议内容来看，双方所承担的风险似乎相当。但事实上，在神马氯碱的经营没有明显利好的情况下，其极有可能继续亏损，最终交易价继续下滑的可能性极大。

　　据生意社数据，今年一季度，国内32%的烧碱均价从775元/吨下跌至643元/吨，跌幅为17%；二季度末，该产品的价格仅为616元/吨，单季跌幅为4%。

　　既然一季度神马氯碱已经亏损4188.28万元；若无“外快”，该公司二季度要想盈利，难于登天。照此测算，若二季度再亏3000万元，最终神马氯碱的转让价将变成2526.44万元，不到两折。

　　所幸该项交易为关联交易，届时须经股东大会表决，神马集团还要回避，投资者大可用投票方式表明态度。