2000点震荡市防空警报尚未解除 融券激增八成

　　最近30个交易日，沪综指持续在2000点附近窄幅震荡，指数的暂时企稳并未平复投资者的谨慎心理。从两融市场的统计数据看，融券余额在2000点位置增长了近八成，而融资净买入则明显停滞。分析人士认为，经济预期不佳、流动性紧张担忧仍存以及市场人气左右摇摆，是导致“防空警报”迟迟未解除的主要原因。

　　融券余额激增八成

　　在6月25日“长针探底”后，沪深股市呈现出企稳震荡的格局，这种走势已经持续了近30个交易日。从沪综指来看，指数在6月25日之后持续围绕2000点整数关口窄幅震荡。

　　持续的弱势震荡整理极大地消耗了做多人气。从两融相关数据看，空方已经明显掌控了当前市场的主动权。截至8月2日，沪深股市融资融券余额为2327.56亿元，较6月25日的2245.23亿元出现小幅增长。整体数据增长的背后，则是空头力量的明显增强，以及多方力量的极度消沉。

　　从具体数据看，8月2日两市融券余额为46.05亿元，较6月25日的25.49亿元增长了80.66%，在股价变动幅度不大的情况下，融券余额的大比例增长典型刻画出空头力量的强大。与之对比，融资数据则要低迷很多。8月2日沪深股市融资余额为2281.51亿元，较6月25日的2219.74亿元仅小幅增加了2.78%。融资余额增长乏力的背后，是期间融资净买入额的明显停滞。统计显示，6月25日至8月2日的30个交易日中，沪深融资净买入额仅为11.18亿元，而此前30个交易日(5月10日至6月24日)的融资净买入额则为440.84亿元。

　　三压力支撑空头底气

　　从融资、融券细分数据不难看出，最近30个交易日空头形成了主动打压的态势，而多方资金则开始进入“冬眠期”。这说明至少从两融市场看，投资者情绪远比市场走势要悲观得多。分析人士指出，导致市场防空警报迟迟难以解除的原因有三。

　　首先，经济增长预期仍然低迷。尽管7月中采PMI指数达到50.3%，较6月的50.10%环比上升0.2个百分点；但7月汇丰PMI指数仅为47.70%，较6月的48.20%进一步下滑，而汇丰PMI由于更加倾向中小型企业，往往被市场人士认为更能体现微观经济的景气度。考虑到房地产实际调控力度并未减轻、地方债务审计刚刚展开，以及美国经济对新兴市场经济的拉动效应弱化，国内经济短期出现逆转的可能性几乎不存在，震荡筑底由此成为市场共识，并且在基本面上显著抑制股市。

　　其次，流动性警报尚未解除。经过6月份的“钱荒”后，隔夜SHIBOR当前已经回落到近年的中位区间，但衡量中期流动性预期的3个月SHIBOR仍然处于较高位置，显示中期流动性紧张的警报并未解除。分析人士指出，在美联储退出量化宽松政策时间窗口逐渐临近的背景下，国内流动性阶段偏紧格局很难改变，这意味着一旦资金层面出现些许不利变化，利率市场就可能作出明显反应。比如，央行7月续发两期三年期央票的消息公布后，企业债市场昨日就出现了普跌的格局。

　　再次，市场做多情绪受阻。6月25日市场探底企稳后未能延续强势，说明当前市场做多人气不足。而制约当前市场人气的原因有二：其一，作为今年以来最具赚钱效应的品种，以创业板为代表的成长股板块走势趋于犹豫，在估值过高的压力下，资金继续大幅看多成长股的底气不足，这客观上抑制了多头的参与热情；其二，尽管近期政策预期明显升温，但投资者对于政策面的变化更多是“只闻其声，不见其行”，随着时间的流逝，多方的政策预期也开始淡化。

　　总体来看，融资、融券近30个交易日明显的剪刀差运行格局表明，当前市场资金的做多情绪极为有限，反而做空力量在持续增长，如果相关制约因素得不到显著改善，分析人士预计“久盘必跌”的魔咒可能在2000点附近再度应验。□本报记者 龙跃