民族证券：信心增强支撑箱体震荡格局

　　近期利好、利空因素交织，但利好因素更多一些。投资者对后市分歧较大，主要分歧有两点：一是2444点以来的阶段性调整是否已经结束；二是随着创业板个股解禁高峰来临，以及中小股票累计涨幅巨大、估值偏高，热点是否转向低估值蓝筹股。目前无论是权重蓝筹股，还是中小股票均受到资金关注。二者区别在于，以四大行、中国石油为代表的蓝筹股，受到无形之手的积极呵护，目的显然是维持A股市场的稳定；以创业板指数为代表的中小股票，则是存量资金积极追捧的对象。

　　经济数据有望回升

　　7月全球主要经济体经济数据回升。7月中采PMI指数为50.3%，环比上升0.2个百分点；7月美国制造业经济活动连续2个月扩张，PMI制造为55.4%，整体经济连续50个月增长。7月的PMI环比增加4.5个百分点，为年内最大增幅；欧元区7月企业景气为18个月来首次扩张，透视出欧元区经济正缓慢开始趋稳。欧元区7月综合PMI终值上修至50.5%，为2011年8月以来最高。欧元区7月服务业PMI终值为49.8%，为2012年1月以来最高；德国7月综合PMI升至52.1%，连续3个月增长。

　　据最新数据，7月中国外贸总值为3541亿美元，同比增7.8%。出口同比增5.1%，出口同比增速创2个月新高；进口同比增10.9%，进口增速同比创下3个月新高。进口与出口增速与上月相比均大幅反弹，由负转正，增幅远超出市场预期。其中，7月份我国与美国的双边贸易增长了10%。反映出，随着美国、欧洲经济的弱复苏，中国出口也随之弱复苏。下半年，国内进入投融资旺季，再加上外需回暖，以及国内刺激经济政策的推动，预期下半年外贸数据有望继续回升。

　　信心增强 市场震荡

　　新湖中宝公告拟定向增发募资55亿，预示着房地产公司再融资进入倒计时。此前，政治局部署下半年经济工作重点时，特别强调促进房地产市场平稳健康发展。无疑表明政策有淡化房地产行政化调控，健全更为市场化的地产调控机制的意图。鉴于目前具体的政策措施尚未出台，政策对市场的具体效果尚难评估。但从政策导向看，那些涉及棚户区改造、保障房建设尤其是二三线城市保障房建设等，有利于推进以人为核心的新型城镇化的房地产再融资项目，有望率先获得管理层青睐，这有利于稳定中国经济增长。

　　应该说，管理层定调“稳增长、调结构、促改革”，偏向于保持适度的投资规模、积极扩大内需、稳定外需。随后一系列稳定经济增长的政策，将守住中国GDP增长不低于7.5%。目前投资者对后市的信心比6月有很大的提升。虽然利淡因素也不少，国内金融、经济数据还缺乏亮点，沪深股市主动性抛压已经减轻，再加上无形之手对权重蓝筹股的呵护，A股市场将进入多空拉锯阶段，没有摆脱1970点至2100点箱体束缚前，市场将延续震荡走势，等待预期外的消息打破多空对峙的僵局。

　　中期机会仍在中小盘股

　　我们一直认为，这轮中小股票行情有着中国经济转型的深刻背景，一旦中国转型成功必然产生一批高成长股。因此，未来几年A股市场机会主要在中小股票上，但这不意味着中小股票能回避调整，包括幅度很深的调整，这就是所谓“成长的代价”。只要盈利能持续保持快速增长，现在的一些中小公司也能成长为今后的蓝筹股，而没有业绩支撑公司的股价最终会从天上回落到地面。

　　我们关注的是，真正具有广阔发展前景的行业。从技术创新及产品生命周期上，选择目前正处于发展早期，但即将进入爆发性成长期的行业。比如，移动互联网应用、互联网金融、机器替代人工等新兴技术领域；从人口结构周期上，选择与人口金字塔失衡相吻合的行业，比如目前我国80后新消费群体的形成，及60岁老龄化人口的增多，逐渐形成新的消费理念及消费取向，金融消费、文化娱乐、医疗保健等行业孕育高成长的可能性较大。

　　□民族证券 徐一钉