黄金ETF国债ETF都有T+0 股民期待A股重开T+0交易

　　最近，“T+0”在证券市场中被频繁提及。

　　前一周，国内首批黄金ETF首次亮相，得益于实施“T+0”交易，上市首周，两只黄金ETF的交易活跃程度一度在所有A股ETF中位于领先水平。8月5日，嘉实中证金边中期国债ETF在深圳证券交易所上市，为深交所首只“T+0”的债券ETF。除此之外，近期不少基金公司、银行都推出了“T+0”产品。

　　事实上，在1992年5月-1995年初，中国股市曾经实行过T+0交易制度。但由于当时股市投机过度，T+0交易被认为助长了市场炒作。1995年初，为维护市场秩序，抑制投机，A股T+0交易制度被取消。

　　随着近日“T+0交易”不断被提及，不少股民开始翘首以待，巴望着A股市场可以重开“T+0”交易。

　　老股民回忆当年：

　　最多一天换手十几次

　　陈先生是老股民，算起来，他已经有20年的股龄了。

　　“我几乎是在中国股市刚刚开出来的时候就去凑热闹了，但真正进入股市是1992年，我那时候在上海，一个月工资100元不到，但我对股市非常感兴趣，宁愿吃馒头榨菜，也要把钱省下来去买股票。那个市场，对我来说太有吸引力了。那时候还没有电脑交易，股票也很少，沪深两市加起来就几百只股票，股民们都在证券交易所里看大屏幕，一大群人挤在一起， 男女老少都有，估价，然后填写委托单。若有了好行情，大家抢着，股价变得也很快，手脚慢的，等你委托完股价就变了，赚钱机会错过不说，还要倒贴好几块钱的委托费。就像是香港电视剧《大时代》里的场景那样。”

　　1992年5月21日，管理层宣布取消股票涨停板限制，并启动T+0交易，当日股市收涨10.5%。之后几年间，股市交易量平均增加17.3%，市场活跃度大大提升。

　　回忆起当时的情景，陈先生的激动之情溢于言表。“当时的股市是T+0交易，而且不设涨停跌停。那时候的股市，真的是能让你一夜暴富，也能让你一夜跳楼。非常刺激！用时髦的话讲，玩的就是心跳！我印象中取消涨停板限制后，很多股票一天之内能涨40%、50%。”

　　“那时候的我买过老八股中唯一的浙江股凤凰化工(即现在的浙江凤凰)，这个股票我赚得不多。当时还有两个飞乐股份，大飞乐和小飞乐(飞乐音响、飞乐股份)，在这两只股票上我赚了不少，有几万元，那时候万元户还是挺稀罕的。我那时候几乎每天都会换手好几次，最多的时候能换手十几次，扣除手续费，我最多一次当天获利差不多有80%。那时候的股民都是热情高涨，有的时候有些股票一天的换手率能达到甚至超过100%。”

　　陈先生说，因为当时没有设涨跌幅，所以投入的程度就要股民自己把握了。“我记得我买过一只股票，早上买进，到下午就跌了40%，我当时马上割肉止损了。”

　　1995年1月，管理层考虑到市场投机氛围太过浓厚，T+0疑为罪魁祸首，于是改推T+1制度，股市交易量因此平均下滑72.8%。

　　陈先生告诉记者，对于当时把T+0改为T+1，他觉得很可惜。“到了1996年底，宣布实行涨跌停板制度，沪深A股出现过暴跌。”

　　证监会回应：

　　重启T+0没有法律障碍

　　对于重开T+0交易制度，陈先生表示他很期待。“T+0重启对我们股民来说当然是个好消息，流通性增强了。和上世纪90年代的股市相比，现在市场流动性规模空前巨大，T+0能为市场提供巨大的流动性周转能力。最近几个月股市不太好，重开T+0能为市场带来一定活力。”

　　曾有人做过调查，结果显示89%的投资者都希望实施T+0交易制度，并认为现有T+1制度制约了散户自由交易的权限。

　　对此，相关的证券分析师表示，A股如能实行T+0交易，对股民来说，将是一个大利好。流动性提升，能增加整个市场的活跃性，股民也能更好地盘活自己的股票池，可以纠正当天犯下的错误，从而及时止损。但值得注意的是，如果实行T+0交易，投机性也增强了，风险也随之增加，很多投资者往往一见到股票大单向上就追杀进去，生怕错失市场机会，所以，需要注意控制风险和进行成本核算。对机构来说，自然也是利好，不过，机构投资者本身已经参与了融资融券，而且，大部分机构投资者更倾向于长线投资。

　　不过，虽然机构和散户对T+0都很期待，但何时开启还是未知数。

　　此前，证监会新闻发言人曾表示，推行T+0交易是一项系统性工程，涉及交易所、证券公司、投资者及其他各类市场参与人。境外成熟市场也普遍对日内回转交易实行专门的管理方式和监管措施。在我国股票市场实行的回转交易，需要进行深入、细致的研究和评估，进行全面细致的准备。目前尚无推出A股日内回转交易的时间表。

　　但发言人也表示，A股推行T+0交易制度不存在法律障碍，1999年实施的《证券法》规定“当日买入的股票，不得当日卖出”，禁止了股票T+0交易。2005年《证券法》修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定。

　　不过，有业内人士表示，证监会“短期没有时间表、但是没有法律障碍”的表态，说明未来是会走这一步的。　　□本报记者 褚睿雅