千金难买“牛回头” 三维度选择优质成长股

　　周一盘面“大股票”成功逆袭，截止收盘沪深300上涨2.92%、而中小板综指和创业板综指分别上涨1.09%、-0.5%。今年以来创业板相对整体A股的超额收益达到了历史峰值，估值也高高在上，这其中被机构认为是“阶段疯狂”和“未来趋势”叠加的结果。在调结构的总体思路下，以创业板为核心的新兴成长股成为资本市场争相追逐的品种，然而大树不会涨到天上去，特别是在中报披露期，很多收获巨大涨幅的个股面临业绩的证伪，业绩没能兑现的股票将面临下跌的风险，而优质的消费成长股短期的回调却是千金难买的“牛回头”，而这两者的分水岭仍是公司所处行业前景和公司业绩的预期增长。

　　三维度选择成长股

　　在所有股票都一窝蜂上涨的时候，我们很难分别谁是真正的优质成长股，反而是在“调整时期”质地优良的好公司才易浮出水面，市场也给出再次介入这样股票的机会。华夏基金创始人范勇宏在《基金长青》一书中曾经对15年来基金所投资的股票进行统计，发现A股长期回报率最高的股票多是长期持续成长股。范勇宏如此描述成长股：“成长股是指销售额和利润额持续增长，速度快于整个国家和本行业的平均增速。这类股票的市盈率、市净率通常比其他股票高。”看来持续稳定的盈利仍是衡量成长股最重要的标准。除了业绩，范勇宏对成长股的选择保准还包括广阔的成长空间等6个标准，并指出从行业的角度，科技、消费最易产生成长股。上一轮十年经济增长周期中，最关键的两字是“投资”，在资本市场上最直接相关的行业是房地产和基建，许多牛股产生于此领域。而在目前经济转型的大背景下，部分新兴产业将成为成长股的温床。在新兴产业走向成熟的过程中，龙头公司往往成长速度快于行业平均，且具有较好的安全属性，也更容易在激烈的行业竞争中强者恒强。

　　基于以上的分析，本文主要从以下三个维度选择具有可持续发展的成长股：一，行业；二，业绩；三，龙头。

　　行业——聚焦科技、医药、消费领域。平安证券曾经发布过一份研报，对比了日本当年转型期资本市场风格的变化特征，文中称，在日本转型期10年(1973-1983 年)中，成长股持续跑赢周期品的特征十分显著，主要行业中：以生物医药、日常消费、TMT、电子电力设备为代表的新兴和消费行业及部分转型成功的制造业长期超额收益明显；而以钢铁、煤炭、化工、建筑建材为代表的传统周期品行业面临的去产能压力普遍较大，对应在资本市场上其长期超额收益显著落后。这与上半年A股资本市场的情况如出一辙，机构普遍认为，即便是为了稳增长，未来政策的着力点也与四万亿刺激的方向不同，信息消费及相关投资、节能环保、服务业、医药、智慧城市、地铁与城际轨道等领域是大方向。

　　业绩——本文从以下指标从业绩方面进行筛选：一，连续五年(2008-2012)每股收益都实现了正增长；二，最近三个季度每股收益实现正增长，且有加速的迹象；三，未来盈利预测显示仍能保持稳定增长。

　　龙头——从市值、主营产品市场占有率等角度分析具体公司在所属行业中的地位。

　　个股筛选

　　在申万二十三个行业中，去除采掘、房地产、黑色金属、化工、金融、农林牧渔、有色金属等七个行业，剩余行业所属个股作为可筛选的股票池。Wind统计结果显示，一共有48只个股符合近五年+近三个季度每股收益增长率为正，本文称之为基础股票池。在这个基础股票池中，生物医药个股涵盖最多，达16只，其次是食品饮料等。本刊记者 袁园