申银万国：A股反弹行情有望深入

　　相较与本周一的49点放量中阳，本周二的缩量小阳更有看点。毕竟，周一的放量上涨不存在太多悬念，参与者都很清楚是基于相对利好的经济数据；但是到了周二情况就有所不同了，日内表现一波三折，投资者无从判别下一阶段领涨的主流热点。

　　从周二的情况来看，上证综合指数上涨了0.23%，深圳中小板指数上涨了0.52%，而创业板指数上涨了0.90%，这个排序与周一正好相反。同时盘面也显示出成交出现萎缩，周二沪深两市合计的成交金额要比周一减少16%以上。

　　首先，尽管周一蓝筹股走势很猛，但更多还是属于超跌反弹，连续性普遍不佳。进一步来看，就整个股市而言，虽然做多氛围被激发，但投资者多数还是比较谨慎，市场也缺乏增量资金的援助。其次，如果说周一行情的爆发令市场情绪有些亢奋，那么在正常情况下，当人们冷静下来时，往往会对原先较为激进的操作作出调整，进而令股指有所回落。事实上，周二开盘时，沪深股市确实出现了回落；但是，这种下跌并未得以延续，很快指数就遭遇了强有力的买盘阻击，最终顽强收红，这显示出投资者对后市总体看好，只是当前并不认同上涨行情的节奏。最后，创业板在连续两个交易日下跌后，盘面上似有破位迹象，舆论也普遍认为创业板已然见顶，甚至将其视为市场风格切换的重要表现；但是，周二创业板却未继续下跌，反而逆市逞强。

　　毫无疑问的是，上述这三个特点的出现并不是偶然的，这其中包含有一些深刻的含义。8月份以来，投资环境出现了明显的改观，看多后市的人逐步增加，认为有较大行情出现的舆论也不绝于耳。的确，相关的统计数据告诉大家，实体经济正在走出最为困难的阶段，探底企稳的迹象也已十分明显。虽然经济还没有真正复苏，但这已经可以改变投资者对于后市一度过于悲观的预期，而这正是近阶段股市得以反弹的主要因素。但是，统计数据的改善毕竟十分有限，实体经济所遇到的困难远未得到解决，这也就从另外一个方面提醒投资者，即便此时股市能够上涨，其空间也相对有限。因此，那种以看待大行情的眼光来对待眼下的行情，认为指数向上突破后会长驱直入就不符合实际了。在这里，大家还必须警惕股市资金制约的问题。由于缺乏增量资金，主动买盘不济，行情的上涨在很大程度上是靠资金在不同板块中的流动来推动，这就决定了股指很难向上打出空间。从盘面来看，虽然2100点在周二经受住了考验，但是否能真正守住，恐怕还得再观察一段时间。客观上看，现在市场还处于今年以来的1849点-2444点这一大箱体中，目前仍处于箱体震荡格局中。

　　也正是大格局未变，在市场运行中，原先的各种特征也得以延续。在经济景气度不高、资金供应不足以及政策支持发展新兴产业和推动结构调整的背景下，传统周期性行业就很难有大的发展空间，相反不断出现的各类题材使得股市热点频出。于是，大盘蓝筹股的行情较为清淡，而中小市值成长股却有很好的表现。创业板与主板的反差，实际上就是当下股市格局的产物。如果人们还是沿袭过去的观念，总是想着要“风格切换”，无法认识“八二现象”存在的合理性，不断幻想着何时“二八现象”重现，那么就无法对时下的行情保持客观的认识。

　　应该说，鉴于大环境的好转，此轮股市上涨还将延续；时间上可能一直延续到9月份，期间大盘能够保持震荡上行的格局，股指存在触摸2250点-2300点一线的机会。结构上，大盘股大概率仍“殿后”，引领行情的多半还是成长股。　申万研究所 桂浩明