专家：光大证券“乌龙指”点出金融体系漏洞

　　发生在2013年8月16日的“光大乌龙指”事件注定要在中国资本市场上烙下一记深印!尽管事件发生之后，光大证券迅速展开后台运作，光大证券将于20日复牌交易，但周一光大证券在债券市场疑似再出乌龙，以超低价格卖出国债，这些事件使得世人不禁要问：中国证券业精心打造的所谓精英团队究竟是天使还是魔鬼？我们的金融机构风险控制体系的漏洞究竟有多大？谁能保证后续不会出现别的“乌龙”交易？

　　可以想象，无论证监会给出的调查结果如何，在全球主要经济体中表现相当糟糕的中国股市，这起乌龙事件切切实实击穿了中国资本市场的虚影。

　　应当说，先天不足、后天发育不良的沪深股市，相较其他新兴市场股市无疑面临更多的约束条件。23年来，监管层着力构建市场平台和建立运行规则，初步建立了股市运作的基本制度框架，相关的改革措施也收到了一定成效。但市场参与主体的普遍低素质、相关制度设计不完善以及政策市的后遗症，严重制约了股市的持续健康发展。A股这几年的漫漫熊途，某种意义上也是对“政策市”，对资源配置错位的一种还债。从微观层面来看，近日的乌龙事件更是说明了中国金融市场一些参与主体的运营和风险控制水平。

　　虽然股市这些年表现一般，但这并不妨碍中国人建设金融证券市场并逐步成为资本强国的雄心。即便是人们长期对中国股市有各种各样的批评，也依然希望中国的金融证券市场能在一轮轮风波中逐步成长、成熟。毕竟，中国股市的好坏，已经同整个国家的民生问题和国家战略紧紧相连。西方国家的股市之所以能长期有序运行，依靠的是有效监管、健全的金融体系以及配套环境、透明和有效的契约法及执法体系、良好的会计制度与惯例、完善的公司治理制度和可靠的支付与结算制度。不可否认，这些条件在中国市场仍未完全到位，乌龙事件的出现应让更多人去检讨证券市场设计存在的漏洞，检讨长期以来粗放式的经济增长模式以及市场法治建设方面的滞后，并严惩机构投资者的短进短出、助涨杀跌等恶意炒作之风。同时，更应坚决打击违法乱纪行为，依法治市。只有通过资本市场制度的完善，把保护中小投资者利益作为股市发展的重要着力点，中国股市才能加强投资者的市场信心，建立具有真正竞争性的股市。否则，所谓到2020年将中国建成全球一流资本强国的目标无异于痴人说梦。

　　光大乌龙指事件告诉我们，在愈来愈不确定的经济环境中，资本市场的剧烈波动极易对市场信心造成深幅冲击，进而增加修复市场信心的边际成本。中国在审慎开放金融的同时，更应密切关注系统性金融风险，必须把维护金融安全稳定放在首要位置。某种意义上说，金融调整的重要性比金融创新更重要。特别是那些证券公司，如果连基本的风险控制篱笆都没有扎好，就试图通过金融创新来博取短期利益，最终只能饮鸩止渴，触发系统性金融风险，击穿我们成为世界资本强国的雄心。(作者章玉贵是上海外国语大学国际金融贸易学院院长)