“T＋0”欲重出江湖 最大受益是券商

　　上周，上交所公开回应“光大事件”时有关“T＋0”交易的表态再掀波澜，恢复“T＋0”交易的呼声再起。业内专家表示，“T＋0”作为交易规则，只是形式公平，难以承担保护中小投资者的重任，应慎重对待重启“T＋0”交易。

　　“T＋0”欲重出江湖

　　针对机构投资者和散户面对不公平交易规则的质疑，上交所发言人表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要进一步抓紧研究论证股票“T＋0”交易制度。

　　事实上，恢复“T＋0”交易的呼声由来已久，今年以来逐渐升温。

　　今年7月份，证监会新闻发言人在通气会上表示，监管部门将根据资本市场发展的实际情况，深入细致研究A股“T＋0”有关制度，目前实施“T＋0”没有法律障碍，但尚无具体时间表。

　　一家知名财经网调查显示，72%以上接受调查的人士表示应该重启“T＋0”交易，并认为此举将促进市场活跃，有利于市场健康发展。

　　券商板块的整体上扬也从一个侧面反映了市场对“T＋0”交易的期待。周一券商股大幅上涨，平均涨幅高达4.97%。其中，海通证券大涨8.10%，涨幅最低的太平洋也上涨3.09%。

　　一个被市场接受的共识是，对于众多中小投资者而言，A股市场重启“T＋0”交易制度，中小投资者既可以在行情拉升时，通过日内频繁的回转交易追逐利润，更可以在行情发生逆转时，迅速通过“T＋0”交易制度进行平仓止损。

　　最大受益是券商

　　业内人士表示，恢复“T＋0”，最大受益者应当是券商，对于保护中小投资者利益而言，简单的交易规则改变无法承担如此重任。

　　中信建投的研究报告表示，经过测算，即便仅仅是ETF基金实现“T＋0”，保守估计也可贡献18%－20%的增量佣金收入，相当于总收入的7%－8%。ETF由于套利交易的原因，“T＋0”后交易量可能会放大几百倍。对于个股而言，交易量即使仅放大一倍，对券商而言也是巨大的增量收入。

　　多位资深散户投资者在接受采访时表示，理论上散户可以借助“T＋0”交易频繁交易获利，也可以及时止损。但在实际交易中，在瞬息波动的市场中散户很难把握获利机会，相反还会承受更大的市场风险。

　　“简单地把实行‘T＋0’认为是保护中小投资者权益，这种观点是欠妥的。”知名财经评论人皮海洲认为，“如果投资者把‘T＋0’当成一种投机工具的时候，也可能加剧投资者的亏损。在股票投资价值不变的情况下，投资者交易越频繁，付出的成本越多，只会越发降低股票的投资价值。”

　　中国金融智库研究员杨国英表示，形式公平并不代表实质公平，重启“T＋0”不仅意味着交易成本的大幅上升，而且机会与风险同在。与大资金和机构投资者相比，中小投资者由此造成误判加大损失的几率反而更大。

　　可能加剧投机

　　目前世界上主要股票市场普遍实行“T＋0”制度。事实上，我国A股发展初期也实行“T＋0”交易。上交所和深交所分别于1992年5月和1993年11月取消“T＋1”，实行“T＋0”。但基于防范风险的考虑，1995年1月A股交易恢复“T＋1”，并一直沿用至今。

　　对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科认为，“T＋0”虽然可能活跃交易，但更可能加剧市场投机，中小投资者可能会遭受更多损失。简单的交易规则改变无法改变市场格局，当前并不应该急于恢复“T＋0”，而应该营造一个公平的投资环境，切实保护中小投资者利益，引导中国股市迈向价值投资。

　　事实上，此前监管层对于“T＋0”也一直持谨慎态度。证监会发言人此前表示，实施A股“T＋0”交易，需要开展全面周密的准备工作，我国目前尚未形成理性投资、价值投资的氛围，且投资者以中小投资者为主，因此“T＋0”交易的风险管理和监控制度建立也尤为重要，相关制度设计需更加成熟。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明表示，“T＋0”本身只是一种交易手段，在操作失当时，很容易给投资者带来更大的市场风险，应该充分重视其负面影响，进行必要的风险提示与投资者教育。　　新华社广州8月28日电

　　记者 武卫红