细数光大证券“失误”事件 老牌券商败走麦城

　　30日,证监会对光大证券内幕交易开出了创纪录的5.2亿罚单,并对4位相关责任人分别处以60万罚款并终身证券市场禁入的处罚,连光大证券董秘梅键也因未作核实即以个人身份发表误导言论被处20万元罚款。尽管市场人士对于证监会从重从快处理光大证券内幕交易案拍手叫好,但是细数光大证券近年来的管理乱象,也不难发现其败走麦城的原因。

　　保荐:受罚8次劣迹斑斑

　　天丰节能被立案、洪波科技涉嫌IPO造假、千足珍珠爆多重谎言……这些都与光大证券有关。

　　证监会网站关于保荐机构及保荐代表人的信用监管记录显示,自2004年保荐制实施以来,光大证券合计被采取监管措施8次。共有6位保荐代表人被处以监管谈话、3个月不受理项目等监管措施,同时,光大证券也因海博股份非公开发行和康达化工IPO分别有“谈话提醒”和“出具警示函”两次信用记录。

　　在今年财务核查风暴的首轮抽查中,光大证券独中五家,其保荐的东方证券、天丰节能、洪波科技、光力科技和中矿环保均被选中进行抽查,这一“高中奖率”被市场解读为“绝非偶然”。

　　今年1月,光大证券因保荐项目业绩变脸而未进行说明被出具警示函。证监会公告称,光大证券保荐的上海康达化工新材料股份有限公司IPO项目,在上市当年一季度营业利润同比下降39.27%,对此光大证券却未进行书面说明,保荐责任缺失。

　　作为一家在行业内业绩排名前10的大中型上市券商,光大证券的保荐乱象虽然集中爆发,但问题爆发的根源却绝非短期所累积,也非单一原因所致。在6月20日,光大证券召开投行系统相关负责人会议,承认公司投行内控体系存在一些不足之处,特别是在规章制度的执行力、保荐代表人管理、项目内部审核等方面尚存在缺陷。

　　如多米诺骨牌一般,从尚未上市的到已经过会的,从上市不久的到上市多年的,光大证券存在人浮于事、激励机制不足、保代水平参差不齐、内控体制缺失等问题正在蔓延。

　　自营:致公司收“天价”罚单

　　在光大证券“8.16”事件中,一个备受关注的部门浮出水面——策略投资部。该部门负责公司的复杂金融产品设计、定价、销售以及风险控股等工作,类似于国际投行的金融市场部。

　　总经理杨剑波2004年加入光大证券后,2005年11月参与了中国资本市场第一批交易所权证创设等活动,并负责光大证券的备兑权证系统开发以及光大证券股本类衍生品业务平台的建立,直至担任该公司金融衍生品部董事总经理,并最终升任策略投资部总经理,负责量化交易投资。据媒体此前报道,杨剑波曾受证监会邀请,成为中国场外金融衍生品交易规则起草的四位牵头人之一。

　　就是这样一位有背景的人物在管理意识上也显得不尽人意。由于光大证券的策略投资部长期没有纳入公司的风控体系,技术系统和交易控制缺乏有效管理。订单生成系统中ETF套利模块的设计由策略投资部交易员提出需求,程序员一人开发和测试。直至证监会稽查部门进驻光大证券现场调查时,技术人员发现相关的软件数据前后有过四次已经被篡改。

　　如此的内幕交易,让光大证券收到最严罚单外,证监会还停止了光大证券从事证券自营业务(固定收益证券除外),暂停审批新业务,责令公司整改并处分有关责任人员,整改无期限。将对光大证券异常交易事件中相关责任人员徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波分别给予警告、罚款60万元并终身证券期货市场禁入处罚。

　　研报:与实际大相径庭

　　光大证券的出身不可谓不好,由于背靠光大集团,光大证券一向被视为金控集团下属标杆性投资银行。作为老牌券商的投研团队却逐渐褪色。

　　在对贵州茅台的研报中,光大证券表示继续深度战略性看好茅台的刚需稳定性和下阶段的强劲表现,并指出茅台在高端市场具备普遍共识,高端聚焦定位优势明显。高端市场4-5万吨的总容量保证了茅台有足够大的放量空间。此外,民营企业和富裕阶层的加入将使得茅台进入一个在略高于出厂价格的合理价位进行持续消费,增长确定性强。在6月初对茅台镇厂区进行的调研得出结论为茅台预计到2015年达到5万吨产能,其稀缺的、独一无二的产区保证了茅台的定价能力。维持“买入”评级,上调6个月目标价298元。

　　而据贵州茅台发布的半年度报告显示,公司上半年共生产茅台酒及系列产品基酒3.5万吨;实现营业收入141.28亿元,同比增长6.51%;营业利润104亿元,同比增长6.1%;实现归属于上市公司股东的净利润72.48亿元,同比增长3.61%,增幅创下公司2001年上市以来新低。在9月2日当天,贵州茅台更是创下了上市以来第一次盘中跌停,股价报151.9元/股。

　　在严控三公消费,经济不确定性大的背景下,光大证券如此看好贵州茅台,让人不得不质疑投研队伍的能力。