“升级”前夜静悄悄 中国资本市场改革提速

　　9月6日，时隔18年后，业内呼吁已久的国债期货终于上市。中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，国债期货是建立多层次资本市场体系的重要一环，国债期货的推出，提升了国债市场的一个层次，使多层次资本市场更加完善。

　　近年来，资本市场创新呼声强烈，从股指期货到融资融券再到国债期货，最近有关开展股指期权交易的呼声又日渐响亮。业内人士表示，伴随金融衍生品市场的不断扩大充实，各子市场正在逐步实现贯通，一个更为完整、高效的多层次金融市场将逐步形成，从而更好地服务于实体经济的发展升级。

　　数据显示，今年上半年，创新业务给券商带来了亮眼的业绩。上半年海通证券的创新业务收入占比高达28%，较2012年全年提升11.5个百分点；而在国元证券净利润中，创新业务已经从配角成长为主角，今年上半年净利润占比已达50%以上。

　　一位券商人士表示，当前券商的创新业务规模还很小，不少创新产品才刚刚起步，但从趋势看，未来将成为利润的主要贡献业务。

　　实际上，在各项创新业务中，融资融券业务对券商业绩的贡献明显提升。招商证券半年报显示，上半年融资融券业务的累计利息净收入3.70亿元，佣金净收入1.65亿元，合计5.35亿元，占营业收入的比例达到18%。

　　业内人士表示，融资融券业务的开展，不仅仅是给券商带来数量不菲的佣金收入和息差收益，还衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供了可能。更重要的是，它结束了中国资本市场长期以来的“单边市”局面，是加强我国资本市场基础性制度建设、不断丰富证券交易方式、完善市场功能，继续夯实市场稳定运行的内在基础，是促进资本市场稳定健康发展的重要举措。

　　实际上，作为中国资本市场近年来最为重要的创新举措之一，融资融券业务推出不过三年多的时间。此前历经多年的酝酿，凸显了监管部门不断创新的决心和在固有法律框架下进行最大程度创新的智慧。

　　同时推出的还有股指期货。股指期货与日前推出的国债期货一样，同属于基础性的产品。股指期货的推出给机构的投资操作模式带来新的变化。以往，机构投资者普遍采用“高抛低吸”、频繁买卖股票来盈利，而现在很多机构积极运用期货产品，变现货交易为期货交易，减少在现货市场上的频繁操作。在股市持续下跌时，机构敢于稳定持股，坚持价值投资取向，大大减少了股票换手率。

　　一系列创新金融衍生品的推出上市加速了金融创新步伐，形成金融产品多元化、投资策略多样化、交易方式多种化、竞争模式多层次化的金融生态环境，市场结构正在向成熟方向演进。

　　不仅如此，也正是因为创新，A股市场的活跃度明显增加，支持实体经济发展的力量增加。

　　本报记者通过查阅证监会公布的证券市场筹资表发现，今年1—7月，企业通过境内证券市场筹资总计4092.88亿元。其中，股权再融资金额总计1845.63亿元，债券市场筹资金额为2247.25亿元，而去年同期企业通过境内证券市场筹资总计2771.17亿元。通过与去年同期的对比可以看出，在IPO一股未发的情况下，A股市场的融资金额依然能超过去年同期水平。