降级债超跌反弹 基金公司望洋兴叹

　　近期信用评级遭降并被强制卖出的债券走出一波独立于债市的行情，最多反弹超20%，不过受制于风控、信用分析师和客户压力，基金公司固定收益投资部门只能望洋兴叹。

　　多位业内资深人士称，事实上，相比于城投债、私募债，公司债的披露更透明、质地更好，即使下调评级，对到期兑付构成的风险很小，基金公司风控出于“怕担风险”作出的集中抛售决定被证明并不十分理性，卖出方损失也很大，没有匹配好风险和收益的关系。“而且明知道超调后有大反弹，我们也不能买，坐失买入良机。”

　　据了解，基金公司有严格的内部风控和评价体系，一般债券本身的信用达不到AA级，就很难入公募基金的投资范围，一旦下调评级会被立即调整出库，出库的券种不能进入公募组合，必须短时间内卖出以达到合规要求。对私募业务来说，保险或年金客户一般会在合同里对债券信用级别有所约定。一家大型基金公司的固定收益人士说，险资和大型国企对风险比较重视，很多合同中都有不能购买AA级以下债券的条款，有债券下调评级时他们会直接致电投资经理要求强制卖出。

　　风控部门也有苦衷。上海一家基金公司风控部人士认为，除了“降级债”本身的风险，媒体对“降级债”额外的关注也让基金公司“欲卖之而后快”。

　　此外，交易所的相关规定也让风控部门有些头疼——公司最近两年连续亏损，公司债就有暂停上市风险。

　　公开信息显示，今年5月底，联合信用评级将华锐风电的主体信用等级从AA+降至AA，同时将其2011年发行的公司债评级从AA+下调至AA。6月底以来，评级机构鹏元出具跟踪信用评级报告称，维持11华仪债的AA信用等级，下调公司主体长期信用等级为AA-。而12中富01和11苏中能则被中诚信“双下调”了公司主体信用和债项信用，都从AA下调为AA-。

　　Wind数据显示，以11华锐风电01为例，5月底之前，其价格一直稳定在100元左右，最低跌至8月6日的73.91元，上周五已反弹到90.19元，反弹幅度达22%。12中富01在6月底之前价格一直稳定在100元附近，从7月1日开始价格持续下跌，最低价格是8月5日的78.45元，上周五价格为90.42元，反弹幅度15%。　　证券时报记者 李湉湉