双星新材投资上瘾:20亿超募未完工 又推14亿定增

　　沉寂许久后，头顶“史上中签率之最”的双星新材（002585，收盘价10.14元）又重回投资者视野；上市两年来，虽股价不断下跌，但依然难改其“出手阔绰”的本色。

　　昨日（9月12日），作为聚酯薄膜龙头，双星新材又大手笔抛出一份总额高达14亿元的定增预案，光学膜成为其重点投资对象。实际上，此前双星新材豪掷20多亿元的超募项目之一的太阳能电池封装材料项目至今尚未完工，重点打造的IPO项目收益也远低预期。

　　虽如此，双星新材又筹划重金投向新的领域，其意图耐人寻味。为了解更多信息，《每日经济新闻》记者致电公司，其证券部阮姓工作人员表示，所有问题需要先请示董秘，再回电话。但至截稿时止，记者仍未得到相关回应。

　　每股定增价低于净资产/

　　根据该最新方案，双星新材拟向不超过10名特定对象定向增发不超过1.6亿股。由此，拟募集资金不超过14亿元，将全部用于年产1亿平方米光学膜项目。而该募投项目计划总投资额其实为15.95亿元，资金不足部分公司称将自筹解决。

　　需要指出的是，双星新材拟定的定增发行价为不低于8.63元/股，但该价格却低于其每股净资产（8.69元/股）。针对这样的情况，有投资人士指出，在该公司盈利尚可的情况下，以低于每股净资产的价格进行增发，一定程度上有损中小股东利益。

　　《每日经济新闻》记者还注意到，上述项目总建设期为10~15个月，拟生产的光学膜属于中厚型特种聚酯薄膜，主要包括光学膜、窗膜、ITO膜及柔性电路板等四大产品。其中，最为抢眼的莫过于柔性电路板项目，该电路板主要应用在手机、笔记本电脑、PDA、数码相机、LCM等领域。

　　对此，双星新材预计，定增项目达产后，年可实现销售收入28.21亿元，利润总额3.84亿元。但实际上，双星新材在2012年全年实现利润总额仅为1.35亿元，此项目若能如期达效，其营业利润将增长2.8倍之多。

　　超募资金项目不济/

　　2011年6月2日，双星新材正式登陆资本市场，不仅开出了55元/股的超高发行价，更创下了65.52%的史上最高中签率。

　　遥想当年，双星新材吸引了23家机构参与网下认购，仅有9家机构报出40元以下的价格，因而最终发行价确定为55元。而在上市后的两年时间里，双星新材股价却长期表现低迷。

　　通过IPO，双星新材成功募得资金27亿元，其中包含20亿元超募资金。而上市仅仅18天之后，双星新材就火速推出高达22亿元的重磅投资计划，一次性用光超募资金。

　　资料显示，双星新材拟使用IPO时的超募资金20.45亿元投资建设 “年产5万吨太阳能电池封装材料基材项目”及“年产12万吨新型功能性聚酯薄膜及18万吨功能性膜级切片项目”，不足部分公司自筹。

　　如今已过去两年时间，昨日同时发布的募投项目进展公告显示，太阳能电池封装材料项目实施进度为76.43%，第二个超募项目已于2013年6月份完成，但未对该公司贡献太多业绩。

　　实际上，当时就有行业分析师对《每日经济新闻》记者表示，在双向拉伸聚酯薄膜（BOPET）产能已大幅扩张的背景下，双星新材的这一投资计划将让人十分担忧其前景。

　　聚酯薄膜项目未达预期/

　　然而，双星新材上市后，业绩便发生剧变。2010年~2012年期间，双星新材净利润增幅分别为451.43%、0.13%、-68.96%。今年上半年业绩颓势未能缓解，净利润再次同比下降49.45%。

　　此前IPO时，双星新材投资近7亿元“年产3万吨新型功能性聚酯薄膜项目”备受关注，项目达产后将贡献净利润1.1亿元。该项目已于2011年9月竣工投产，双星新材曾表示，这将提高公司的整体竞争能力，部分缓解公司的产能瓶颈，对2011年度经营业绩及后续发展产生积极影响。

　　2012年，双星新材全年净利润仅为1.19亿元，IPO项目累计实现收益远低于承诺累计收益。

　　对此，双星新材则解释称，该项目在达产后，公司产能利用率和产销率都已达到预期。但由于全球经济持续低迷，经济增长乏力，市场竞争更加激烈等因素，导致产品价格下降幅度超过原材料的下降幅度，因而项目实现效益未达预期。

　　《每日经济新闻》记者注意到，同样是生产聚酯薄膜的裕兴股份（300305，SZ）曾在项目报告中提到，2007年国内聚酯薄膜产能仅为67.2万吨，到2010年已猛增至100万吨。

　　而聚酯薄膜全球需求量的年均增幅仅为5.5%，远远小于产能的扩张速度，因此目前聚酯薄膜行业已显现出严重的产能过剩，预计2012年和2013年，国内聚酯薄膜的产能过剩将超过30%。

　　据此情况，《每日经济新闻》记者致电裕兴股份，其工作人员表示，从2012年以来聚酯薄膜行业就很不景气，产品价格也持续下滑。与双星新材相比，裕兴股份主要是生产特种薄膜，而前者产品多为薄型薄膜，技术含量较低，价格也较低迷。