十机构预测后市：短期调整为主 沪指受阻2200点(2)

　　东兴证券：四季度难有趋势性机会 关注中小市值股

　　东兴证券第四届“中小市值企业投资论坛”日前在上海举行，东兴证券研究所所长王明德认为，今年中小市值股票的结构性机会代表了未来中国经济转型的方向，若中小市值股票在四季度阶段性回落，将是长线择优布局的好时机。

　　针对A股下一阶段的走势，东兴证券认为，A股在四季度很难产生趋势性的机会，目前“金融+题材”的反弹格局可能在10月结束。创业板为代表的成长股可能已经处于一个中长期的高点。如果房地产再融资、优先股、资产证券化或IPO重启等影响A股增量资金的政策有一至两个兑现，那么成长股阶段性回调的概率将加大。

　　王明德认为，今年中小市值股票的结构性机会代表了未来中国经济转型的方向，至于市场担心的阶段性的估值压力，他认为从环保、传媒、互联网、大健康等新兴行业的增长速度看，优秀公司完全有可能在未来两三年消化估值压力并为投资者带来超预期惊喜。

　　从市值结构看，以贵州茅台、宝钢股份、招商银行等为代表的老蓝筹市值占比将逐步降低，而以歌尔声学、碧水源、杰瑞股份等为代表的新蓝筹市值占比将日渐提升，中国股市的成长机会主要集中在中小市值领域，如果中小市值股票在四季度阶段性回落的话倒是长线择优布局的好时机。

　　对于四季度的投资策略，东兴证券首席策略分析师王凭认为，6月之后A股反弹来自于经济基本面的企稳回升，但这个动力可能很快将在10-11月开始衰减。最近2年经济波动的主要变量来自于四个方面：房地产销量、社会融资、固定资产投资和库存波动。其中最重要的变量是地产销量的周期波动，地产销量的高点和政策转向趋紧的拐点已在今年一季度出现，同时社会融资增量也有见顶回落的征兆。7月以来经济企稳反弹的力量可能更多的来自于供给端的库存波动而不是来自于明显的需求拉动，那么单一以来补库存带动的经济反弹，持续性会很有限，经济反弹可能在10月开始转弱。

　　东兴证券认为，另一个影响A股的重要因素是流动性。海外资本流向可能是影响今年A股主板股票的首要因素。今年3月和6月沪深300的两轮大幅调整过程中，都观测到香港市场RQFII的ETF出现较大规模的净赎回。而在4-5月，7-8月中，A股处于小幅反弹，此消彼长的存量博弈当中，主板滞涨，成长泡沫在这两个阶段形成，直到9月初，主板股票才出现了一轮“金融+题材”的行情。

　　东兴证券提出，在美联储释放QE退出的政策拐点信号之后，海外的资本流向基本决定了主板蓝筹的走势，而国内的资金可能是推动成长股牛市的始作俑者。

　　依照这一逻辑，A股在今年四季度的表现可能将依赖于国内货币政策的走向。从过去2 年的情况看，在通胀压力不大的情况下，央行货币政策一直在盯住美联储。如果9 月美联储FOMC 会议对于QE 缩减的决议未低于市场预期的节奏，那么留给央行放松的空间将比较有限，四季度整体利率的水平出现回落的概率不大。

　　综合考虑A股的上方和下方风险，王凭认为，A股在四季度很难产生趋势性的机会，目前“金融+题材”的反弹格局可能在10月结束。创业板为代表的成长股可能已经处于一个中长期的高点。如果房地产再融资、优先股、资产证券化或IPO重启等影响A股增量资金的政策有一至两个兑现，那么成长股阶段性回调的概率将加大。

　　今年中小市值个股异常活跃，以中小市值股票为研究重点的东兴证券研究所在这一领域的研究特色正受到市场越来越多的关注。

　　中原证券：将继续围绕年线2150点蓄势震荡

　　后市研判

　　经过周二的暴跌之后，周三市场各方均较为谨慎，以上海自贸区为代表的题材概念板块周三再度走强，权重股也出现了一定的止跌企稳迹象，市场各方做多的气氛再度出现。随着中秋假期的临近，投资者均较为谨慎，上证综指全天呈现窄幅波动的格局。预计上证综指近期围绕年线2150 点蓄势震荡的可能性较大，由于投资者对于即将召开的三中全会依然充满了较高的预期，因此预计经过充分的蓄势整理之后，节后股指继续震荡上扬的可能性较大。操作上建议投资者继续关注部分周期行业的投资机会，对于部分受益于改革红利的相关行业建议继续谨慎关注。