券商并购潮涌 谋综合金融方正拟购民族

　　继收购泰阳证券和方正东亚信托后，成功登陆A股不足两年的方正证券再出重拳，此次方正将目标锁定于民族证券。

　　9月26日，因筹划重大资产重组事项停牌近一个月的方正证券发布公告，首次披露拟通过发行股份的方式吸收合并民族证券，成为近年券业竞争加剧背景下并购潮涌的最新一例。

　　方正布局综合金融

　　根据公告，经方正证券与相关各方协商，已初步确定该公司通过发行股份吸收合并民族证券。

　　中国证券业协会资料显示，民族证券现有证券营业部50家，主要分布在长江以北地区；方正证券目前有证券营业部106家，主要分布在江浙和湖广地区。

　　由于方正证券与民族证券均系全牌照券商，两者业务整合力度会很大，尤为突出的是投行整合。根据方正证券目前的业务架构，方正证券投行业务已全部划归控股子公司瑞信方正证券旗下，如果方正证券吸收合并民族证券成功，后者投行业务也必须整合至瑞信方正旗下。

　　根据证监会统计的最新保荐机构情况，民族证券现有投行从业人员81人，其中保荐代表人16人，已承做和正在承做的保荐项目合计26个；瑞信方正证券现有投行人员106人，其中保荐代表人19位，已承做和正在承做的保荐项目合计20个。

　　方正证券旗下除了处于控股地位的合资投行券商瑞信方正外，还拥有全资直投子公司方正和生投资有限责任公司、控股公募基金子公司方正富邦基金管理有限公司，并控股期货子公司方正期货有限公司。

　　同时，今年1月15日，方正证券董事会还审议通过了该公司和全资子公司方正和生共同以现金向方正集团收购其持有的方正东亚信托70.01%的股权。2011年12月底，方正证券还获准参股盛京银行，占盛京银行增资扩股后总股本的8.12%。

　　方正证券董事长雷杰称，此次吸收合并是公司外延式扩张的重要举措，将使方正的综合金融脉络更加清晰。

　　过往券商并购失败者居多

　　其实，无论是此次并购案的收购方还是被收购方，都并非第一次参与并购。早在2006年方正证券便洽购泰阳证券，并以1：1的比例进行换股，于当年完成了对泰阳证券的吸收合并。

　　民族证券参与并购则始于2009年。因皆由首都机场集团控股，民族证券和金元证券一度多方商讨合并，但最终因牵涉双方股东利益以及谁合并谁等问题，双方董事会层面无法谈拢而在2010年被迫搁置。2011年年底，首都机场集团通过挂牌方式出让了民族证券控股权，接盘方为一家名叫北京政泉置业有限公司的地产开发商。

　　长江证券研报称，从2002至2012年，北大方正集团先后成立收购了方正租赁、方正证券、方正东亚信托、方正财务和方正人寿，金融版图日益庞大。随着方正证券顺利上市，将高增长信托资产注入方正证券，支持方正证券新设方正富邦基金和并购民族证券，是打造方正证券综合性金融平台的关键举措。

　　而纵观近年券业发展，随着业务竞争的加剧，资本实力雄厚的券商并购中小券商也呈现潮涌格局。成功并购案例先后有华泰证券相继并购信泰证券和联合证券、恒泰证券并购长财证券、中信证券海外并购里昂证券以及国金证券拟收购香港粤海证券。

　　值得一提的是，除了上述成功的并购案例外，更多的是并购失败事件。除民族证券与金元证券合并失败外，西南证券收购国都证券也以失败告终，西部证券对英大证券的并购、国信证券对华林证券的并购也均无果而终。而诸如世纪证券与中山证券合并、平安证券收购上海证券等更是未宣而败。

　　一位不愿具名的券商研究员分析称，券业并购潮是业务转型的必然结果。而近年券商并购失败主因有三：一是行业估值异议过大，二是业务整合难度大，三是既有人事安排复杂。从这些方面分析，方正证券收购民族证券还有很长的路要走。