恒指近期或将继续整固

　　无论何种市场都会对各种各样的信息进行自我消化，外部环境的多变，对市场投资情绪的影响十分明显，但从投资者角度来看，这是风险的同时也是机会。上周，由于欧美市场上的不利因素再度困扰投资者，香港股市没有能延续前两周的乐观态势继续向上，“十一”小长假到来，也造成投资者情绪的低落，亦给市场带来压力。恒生指数在前一周触及到23554点之后，上周回落幅度虽然并不大，只有1.26%或295.5点，但整体走势的回软，却已经预示着投资者对外围局势的担忧以及节假期间投资热情的降低。短期来看，恒生指数继续整固的可能性较大。

　　从盘面上看，上周整体表现较差的除了香港地产分类指数之外，恒生中国企业指数的表现也不理想，全周累计下跌幅度分别为2.26%和2.56%，金融分类指数全周累计下跌1.99%。而工商分类指数和公用事业指数的表现则相对来说要好一些。

　　另外，由于内地A股整体跑输香港H股，恒生AH股溢价指数上周低位徘徊，虽然微升0.54%，但仍没有回到100点上方，周五收报99.35点。自6月份以来，AH溢价指数震荡向下趋势明显，累计跌幅超过10%，其中原因还是由于两地市场资金面的差异：内地方面，尽管经济数据持续乐观，改革预期较为强烈，但资金面始终维持紧平衡的格局，且外汇占款数据也显示出热钱下半年以来一直呈现净流出的状态；相对而言，香港市场的流动性环境较为充裕，前期流出东南亚新兴市场的资金一部分回流美元，另一部分很可能流入香港，通过投资H股来享受中国经济改善带来的超额收益，美元兑港币汇率也由六月份的7.766高点一路回落至7.753一线。从中长期来看，预计AH股联动性或将逐步提升，AH溢价指数也将呈现区间震荡格局。

　　前一周美联储宣布暂缓实施QE计划，一度刺激恒指劲升并轻松突破23000点整数关口。但上周美联储官员相继发表言论，再一次令退市忧虑重燃，加上美国两党就国债上限问题陷入僵局，导致外围股市疲软，而内地股市也因节前流动性收紧及IPO重启担忧等呈现疲弱走势。

　　美联储虽然没有在9月中旬开始实施量宽缩减计划，但这并不代表后期不会有所行动。因从目前美国的经济形势来看，量宽政策对经济的支持作用已经到了强弩之末，如果还继续维持现有政策不变，那么对美国经济将很有可能会产生负面的影响。早些时候，美国密歇根大学消费者信心指数出现下降，对投资者而言或许并不会造成太大的心理影响，但从经济数据的发展趋势来看，由于目前投资者没有办法从政策面上找到更有利的线索，因此亦无法充分提升对未来经济的信心。如何有效提升就业率，持续改善就业市场状况，是当前美国政府迫切需要解决的问题，但单凭当前的政策来说，要想失业率继续走低或许很难，尤其在政策方向不能明确的情况下，投资者内心的避险情绪还是相对较重的。

　　内地方面，汇丰编制的9月份中国制造业PMI初值升至51.2的六个月高位，国际货币基金组织(IFM)亦预料中国经济下半年不会再放缓，全年增长可达7.75%。中国经济的发展只能说还算理想，各领域改革逐步落实，经济转型还需要有足够的动力和时间，但目前很多问题无法得到有效解决，欧美经济好转吸引部分资金外流，各地高企的房价需要得到合理控制，严重的地方债务问题也需要尽快妥善解决，这些都将会对中国经济的发展造成一定压力。

　　港股投资者越来越关注内地的经济形势变化，虽然欧美走势会给港股市场带来影响，但中国内地经济的发展更是影响香港市场的关键。国庆长假将至，香港市场成交明显减少，投资者的谨慎情绪明显上升，而且，从近两年的消费市场表现看，消费水平也呈现下降趋势，今年国庆长假期间的消费市场也未必能够有上一年理想，消费水平下降，拖累经济更会拖累港股市场表现。恒生指数短时间有可能还会继续向下试探23000点关口的支撑，RSI技术指标也表现出回落的趋势。□周宝强