阿里巴巴PK港交所及舆论 赴港上市三方博弈

　　关于在香港上市的问题，阿里巴巴创始人之一、集团副董事长蔡崇信上周末公开表示，作为一家主要业务在中国的公司，香港自然是上市的优先选择。

　　不过，有报道称，港交所与阿里巴巴的双方谈判已经失败，原因在于阿里巴巴以合伙人制度上市的计划惨遭否决。对于此事，阿里巴巴方面人士昨日未对证券时报记者作出肯定回应。

　　阿里副董事长“辟谣”

　　蔡崇信认为，合伙人这一公司治理机制，能够使阿里巴巴公司的业务核心管理者拥有较大战略决策权，这样可以减少资本市场短期波动影响，并确保客户、公司及所有股东的长期利益。

　　市场则认为，该制度赋予了合伙人过多权力，其建议将很难被股东否决，存在弊端。还有一个问题是，香港市场的证券监管制度并不比美国更为充分，这也是港交所行政总裁李小加对于阿里巴巴如此谨慎的原因之一。

　　“有传言说阿里巴巴的提案威胁到了香港监管机构所倡导的‘一股一票’原则，但事实并非如此。”在公开信中，蔡崇信用这一观点进行了非正式辟谣。

　　上周五，阿里巴巴集团两大股东软银和雅虎，同时表达了对这一合伙人框架的支持态度。两者的声明都提及对阿里巴巴特殊企业文化的极大认同，并认为这一制度可以兼顾企业的长远发展与股东利益。

　　李小加暗示要“冷静”

　　阿里集团首席战略官曾鸣在几天前说：“我们的目的不是让香港市场给我们一个特例，而是希望香港市场也能推出这样一种机制，其他公司未来也能用类似机制甚至别的创新方法去上市。只要有足够多的投资者认可这个理念，双方达成共识，就是比较好的合理安排，对股东和员工都是长远利益的保证。”

　　9月25日，港交所总裁李小加发表长篇文章，疑似对阿里首次公开募股（IPO）一事作出回应。李小加承认，香港目前的上市制度，确实存在讨论的必要。

　　“要客观看待事情，不被负面情绪牵动，不受指摘影响，也不被个别公司或个案的具体情形而影响判断。归根结底，我们需要作出最适合香港、最有利于香港的决定，而不是最安全最容易的决定。我只是希望大家能在这一涉及公众利益的重要议题上进行诚恳、公开、平衡客观及尊重各方的讨论。”李小加在文中称。

　　香港舆论分析，合伙人制度存在一定的合理性。一般企业上市后大多会受到来自外界追寻短期利益者的压力，打破原来的发展节奏，在资本膨胀之下被绑上快车道。

　　港媒认为，尤其是对互联网公司而言，其更需要灵活的管理及快速应变的能力。典型的如Facebook等，就设计了双重股权结构，一方面保证创始人对公司的权益，另一方面尽量降低逐利资本对企业发展决策的影响。

　　港交所会否退让？

　　阿里巴巴平台已拥有超过700万的商户，而其2012年电商销售超过万亿，预计今年将超过1.5万亿元。某种程度上，阿里巴巴的社会意义已经不仅仅是一家企业。

　　“作为一家电子商务公司，我们深刻地感受到互联网会对所有行业带来颠覆性的变化，资本市场也不例外。作为一家社会企业，我们正努力去推动这样的创新。”蔡崇信说。

　　目前，此事所引发的讨论仍在持续。市场的普遍观点是，无论此项提议最终能否实现，港交所都有必要审视当下的政策设计是否跟上了企业治理所需，而非僵化的墨守成规。与此同时，随着近年来高科技企业和私人股本集团纷纷开始采用多层股权结构，如果港交所一直没有配套机制，将会失去吸引这类公司赴港上市的机会。

　　此前数年，因为相关制度设计未能符合市场需求，怡和、曼联等多家公司在与港交所进行短期接洽后，最终转赴美国上市。而港交所最近3年来募资能力的全球排名，也颇为尴尬。

　　不过，仍有人士坚持认为港交所将不会作出“退让”。而美国上市或许并不合马云之意。