IPO停摆掀重组潮 并购重组成为内幕交易高发地

　　今年8月份以来，资本市场题材股炒作一直不断。并购重组无疑成为A股市场近期最具爆发力的题材之一。在IPO停摆近一年后，企业纷纷扎堆并购重组，借此机会华丽转身。然而值得警惕的是，上市公司资产重组的背后往往意味着财富神话和暴富故事，易形成内幕交易的高发地。

　　IPO停摆掀重组潮

　　统计显示，今年上半年中国资本市场发生的并购案件近800起，已经超过了去年全年并购案件之和。8月份，中国资本市场共完成101起并购交易，已披露的交易金额约达44亿美元，比去年同期上涨185%，公司并购已然成为资本市场的"新宠儿"。

　　9月份以来，并购重组的浪潮还在持续。两市共发布229份与重大资产重组相关的公告，平均每天约13份。

　　投中集团分析师万格表示，A股IPO窗口关闭达9个月之久，上半年以来的财务审查风暴导致272家企业被终止审查，众多排队上市未果的企业纷纷寻求"捷径"曲线突破。

　　"与此同时，在上市前曾经接受过风险投资的排队企业迫于对赌协议压力，以及VC/PE机构为缩短退出进程，成为助推借壳上市的另一驱动力。"万格称，此前排队上市被否的长城影视和海澜之家均在此列。

　　一方面，企业通过并购重组华丽转身，不仅避开IPO登陆资本市场，还创造了巨大的想象空间；另一方面，爆炒之下股价飙升，投资者似乎总能在二级市场上赚得盆满钵满。

　　今年并购重组第一股江苏宏宝，8月复牌后出现连续12个涨停，股价从6.03元飙升至18.9元，涨幅高达213.43%；8月底复牌后的银润投资连拉10个涨停，最高涨幅达185.52%；＊ST太光复牌后连续15个涨停，8月最高涨幅140%；9月复牌后的凯诺科技则连续8个涨停，最高涨幅达135.48%；洪城股份8月连续6个涨停，月内最大涨幅达118.4%……

　　并购重组造成内幕交易

　　值得注意的是，资产重组日益升温伴随而来的是内幕交易增多。数据显示，上市公司资产重组已成为内幕交易的高发地。

　　证监会9月27日通报的两起内幕交易案件中，湖北博盈投资时任董秘李民俊就以资产重组事项为内幕信息，获利86万余元。

　　上市公司资产重组的背后，往往意味着财富神话和暴富故事。手游概念、医疗器械、文化产业等新兴领域可谓今年重组的热点，资金提前潜伏其中的比比皆是。

　　在长城影视借壳江苏宏宝过程中，相关参与者的精准潜伏令市场再度掀起对于内幕交易的质疑及担忧。

　　蝶彩资管运作的一款资管产品蝶彩1号，在今年4月1日成立后的短短24个交易日内，就买入250.06万股江苏宏宝股份。而在其建仓完成仅7个交易日之后的5月13日，江苏宏宝即宣布停牌重组。复牌后的江苏宏宝连续收获十二个涨停，1个月涨幅高达213.43%。截至8月底，蝶彩1号净值已高达1.5665亿元，江苏宏宝的贡献不言而喻。

　　财经评论员曹中铭指出，如果能够作为一名"先知先觉"者提前"潜伏"，利益往往非常诱人，这也是那些不惜铤而走险者频频违规的动力所在。

　　深交所近日指出，伴随着并购重组活动的活跃，与之相关的股价异常波动呈现上升趋势，市场出现了短期投机性重组、财务型重组等不正常现象，在一定程度上影响了正常的交易秩序，损害了广大投资者特别是中小投资者的合法权益。

　　分道制要"放管并举"

　　在财经专家熊锦秋看来，A股市场的并购重组特点可简单归结为"四多"，即短期投机性并购重组多，夹带内幕交易、市场操纵的并购重组多，三番五次屡屡重组的多，虚假重组和财务性重组多。

　　因此，如何在放好的同时管好资本市场并购重组就显得至关重要。

　　证监会近日宣布，从10月8日起实施上市公司并购重组审核分道制，将并购重组申请划入豁免／快速、正常、审慎三条通道。

　　沪深交易所出台的《配合做好并购重组审核分道制相关工作的通知》明确了对豁免／快速审核通道的使用条件。目前，主要对重组项目属于汽车、钢铁、水泥等9个行业，交易类型属于同行业或上下游并购，同时不涉及借壳上市的，将可进入豁免/快速审核通道。

　　对此，专家认为，对于运作规范、业绩表现优异的上市公司的并购重组，以及未构成重大资产重组的一般并购重组，当然应该放松审核；反之，对问题较多、业绩差的上市公司并购重组，以及构成重大资产重组的并购，理应实施审慎审核或严格审核。

　　"否则，垃圾资产通过旁门左道进入上市公司，或者重大资产重组让上市公司变得面目全非、让市场缺失起码游戏规则，其对市场危害巨大，还不如让企业资产通过IPO渠道进入市场，如此上市资产质量或许更有保证，也能防止炒作重大资产重组等投机行为。"熊锦秋称。