乐视重组草案频曝低级错误 收购细节遭质疑

乐视网回应称系券商错误 

    不花一分钱还净赚了1.3亿元，乐视网收购花儿影视、乐视新媒体堪称“神奇”，但吸足外界眼球的乐视网还有更“神奇”的事。昨日，有媒体报道称，乐视网公布的重组草案多处数据矛盾。

    9月30日晚，停牌一个月的乐视网公布重组方案，公司拟以现金加股权方式合计9亿元收购花儿影视100%股权，以2.98亿元股份对价收购乐视新媒体99.5%股权；同时拟向不超过10名其他特定投资者非公开发行股份募集配套资金4亿元，用于支付收购花儿影视的现金对价2.70亿元，剩余1.28亿元用于补充流动资金。

    媒体对这一交易最新的质疑在于形式，“重组草案混乱，多处数据矛盾”，主要表现在2013年上半年前五大客户销售额在不同地方描述不同，差额高达13倍，并且其2013年上半年前五大客户列表第三名和第四名大客户顺序也被颠倒，甚至乐视溢价达8倍斥资达9亿元收购的花儿影视具体财务数据也是混乱百出。

    乐视网昨日回应称，“这是券商在数据方面的疏忽”，撇开了责任。

    除了上述“形式”上的质疑，外界对于乐视收购方案的诸多实质细节提出了疑问，乐视也给本报记者发来一份详细的“收购事项Q&A”回应外界质疑。

    记者 刘新宇

    1

    质疑

    9亿元高价

    “娶甄嬛”不值

    在乐视收购花儿影视的方案中，花儿影视100%股权按收益法评估价值为9.04亿元，较其合并报表净资产账面值增值7.99亿元，增值率高达761.66%。记者了解到，花儿影视因为2011年的一部《甄嬛传》而在圈内大火了一把。

    从花儿影视的收入来看，今年下半年收入下滑幅度非常大，净利润可能只有300万元。分析指出，影视制作公司风险较大，即使有名导坐镇，也不能保障收入的持续和稳定，乐视如此高价是“慨股民之囊”，据乐视的收购方案，乐视网的总融资额最高可达3.98亿元，扣除支付的现金对价部分，乐视网还可获得1.28元亿现金净流入，“不花一分钱净赚了1.3亿元”。

    乐视则力证花儿影视值这个价，“花儿影视以‘打造精品作品’为电视剧制作理念。”乐视称。对于外界花儿影视对名气大导演过度依赖的说法，乐视表示，花儿影视已在不断挖掘并培养后备导演。

    2

    质疑 设立乐视新媒体涉内幕交易

    对于收购的另一个标的“乐视新媒体”，外界则主要聚焦于“内幕交易”。有投资者认为，乐视网早于8月底已停牌，而乐视新媒体9月12日才成立。也就是说，公司实际控制人在知道利好的前提下，9月12日便立马成立新公司以便装进上市公司从中获利，“此举难免有内幕交易之嫌”。

    并且与花儿影视761.66%估值增值率相比，乐视新媒体的估值增值率为0%，“吃亏”的乐视新媒体被认为是这场“空壳套利”大戏中的关键角色，乐视新媒体创立人正是乐视网第一大股东贾跃亭。

    乐视回应称，收购花儿影视是对精品自制战略的体现，而收购乐视新媒体则是对精品采购策略的加强，两者需要在同一时间启动并发会集中释放的效力。

    乐视内部人士也强调，“证监会有关部门也对公司的并购方式表示了认可。因此，不可能牵涉到内幕交易这一说法”。

    3

    质疑 乐视有无核心竞争力

    值得注意的是，在乐视大展资产重组拳脚的时候，终端产品也没闲着，乐视TV正式发布50英寸超级电视S50。

    即使如此，在关于乐视有无核心竞争力的讨论一直没有停过。以乐视推出的电视产品为例，由于渠道和售后限制，乐视超级电视的销量仍不足以对彩电市场形成实质性撼动。

    而随着TCL与爱奇艺、创维与阿里巴巴联合开发各自的互联网电视，乐视的“互联网”优势正在被蚕食，面对越来越激烈的竞争，乐视终端产品能否杀出重围仍存在较大不确定性。

    乐视却认为，版权与技术双轮驱动是乐视网坚持的策略。

    4

    质疑 股价神话会否随时破灭

    无论声音多么杂乱，乐视网的股价却持续飙升。在昨日停牌之前，乐视网因重组方案已连续三个交易日涨停，42.37元的价格更是创下历史新高，动态市盈率达145。

    国信证券的分析报告认为，乐视网搭建的电视平台已经初见影响力，随着后续内容、应用不断完善，平台的价值将不断释放，成长的潜力巨大，因此调高评级至“推荐”，目标价50元，对应400亿市值。

    不过亦有分析师提醒，乐视模式更像一个“会讲故事公司”的典型版本，包括终端产品的销售、上游产业链的整合都存在较大风险，甚至面临整合失败的结局，在业绩前景得不到明确支撑时，股价已炒至“天价”，蕴藏巨大的投资风险。