中安消有望成在美中概股退市回归A股第一股

    58同城拟在纽交所上市，最多募股融资1.5亿美元。去哪儿网周一向SEC提交了IPO招股书，拟募集1.25亿美元资金。近两年来几乎陷入停滞状的中国公司赴美上市，随着近期火热的美国新股市场似乎又热闹起来。

    但在A股市场已经成为继美国之外的第二大资本市场的今天，与美国IPO上市相比，更多的是已上市的中国企业选择私有化退市，其中不乏阿里巴巴、盛大、安防科技、分众传媒等优质企业。i美股数据显示，2012年共有8家中概股公司顺利完成私有化，远超中概股公司在美IPO上市企业家数。投中集团研报认为，中概股私有化退市的首要原因是海外资本市场对公司股票估值偏低。

    近期，飞乐股份发布实施上市公司重大资产重组预案，曾在美国纽交所上市的安防科技下属公司中安消计划重组飞乐股份，亦因其从美国私有化退市的身份引发外界猜疑。猜疑的背后，显露出的是国内民众对于美国私有化退市程序的不了解。

    众所皆知，美国证券市场实施宽进严出制度，纽交所和纳斯达克均有严格的退市标准。退市又可分为主动退市与被动退市，主动退市又分为私有化和暂停信息披露；被动退市可分为因不符合上市要求而退市或因出现重大问题被勒令退市的情形。目前，包括盛大、安防科技、分众传媒在内绝大多数中概股都是主动退市私有化，非因达到退市标准而被动退市。

    同时，美国上市公司私有化退市与上市一样，属于常见的资本运作手段，不仅仅中国企业有退市的运作，美国本土的企业上市后一样会根据其发展需要进行私有化操作。今年以来知名IT企业DELL（戴尔）已宣布完成私有化退市，BlackBerry（黑莓）亦已宣布将私有化的信息。但要注意的是，有别于因不符合上市要求而退市或因出现重大问题被勒令退市的情形，私有化退市运作难度较高，SEC将全过程监管，小股东若认为损害其利益亦可发起诉讼。如拟私有化退市公司存在财务造假或欺诈上市行为，根本就无法通过SEC、代表小股东利益的独立委员会及财务顾问、律师事务所等的多环节审查，上述任一环节有问题都有可能使得公司私有化失败，并被追溯相应法律责任。可以说，能通过宽进严出的美国资本市场私有化退市流程的上市公司，不可能存在财务造假或欺诈上市行为，如存在，根本就不可能私有化退市成功。

    但是，私有化退市绝不是中概股最终的出路，那最终的出路又将会在何方呢？

    中概股回归A股早有先例，南都电源从新加坡退市后已在深交所创业板上市。证监会最新公布的IPO公示名单显示，从新加坡退市的三达膜科技亦拟申请登陆上交所。资料显示，三达膜2003年在新加坡交易所上市。2011年选择进行退市私有化。若三达膜成功过会上市，将成为A股的第二只新加坡私有化退市的海归中概股。若中安消重组飞乐股份成功，则有望成为中概股美股私有化退市回归第一股。但实际上，分析其目前已披露的重组预案来看，中安消此次借壳上市，实际上是与当初作为纽交所上市主体的安防科技并没有多大联系，中安消上市框架只有几家产品制造类的安防科技集团下属企业参与其中。

    实际上，早在2011年的全国两会上，身为全国政协委员的盛大董事长陈天桥即提交一份题为《加速推进国际板上市，助力红筹“孤儿股”归国效力》的提案，而彼时盛大公司尚未宣布其私有化退市方案。但由于多方面原因，国际板至今未开，所以盛大并未实现其回归A股之梦。如今，曾同为美股上市公司安防科技的下属公司中安消技术借壳飞乐股份，无疑也为在海外上市尤其是美国上市的有意回归A股的中概股公司探出了一条新路，如中安消借壳成功，有意回归的中概股私有化退市操作或许将频见报端。

    中概股退市后的出路并不只有A股一个方向。已私有化退市的阿里巴巴被曝香港上市计划，亦有说法指纽约、上海也是阿里巴巴上市地的选择之一。在可见的未来，或许越来越多优秀的中概股将根据公司战略发展需要及市场估值情况，选择私有化退市再择地上市融资，让我们一起拭目以待。