利好频出带动零售板块估值修复 关注三季报

　　在O 2O (离线商务模式)、互联网金融等概念催化下，近来零售公司触网转型的消息此起彼伏，从而带动零售行业从9月开始强势走高。当前券商普遍看好板块中短线走势，建议投资者趁相关个股估值仍在修复的机会择机介入，个股选择方面可以参考从本周起陆续发布的三季报情况。

　　基本面稳中有升

　　从基本面来看，零售板块数据总体偏于乐观。渤海证券发布报告表示：9月社会零售总额名义增速环比回落了约0.1个百分点，剔除餐饮收入 增 速 下 降 影 响 后 ，商 品 零 售 总 额 同 比 增 长13.9%，环比回升0.1个百分点，显示零售环境仍缓步趋暖。

　　长江证券发布的报告提到，C PI的上涨提升了超市的门店增速。报告称9月食品价格上涨带动C PI重回3%以上，社会零售及限额以上零售数据延续前期高点。

　　不过，据中华全国商业信息中心统计数据显示，9月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长7.8%，增速较8月降低2.1个百分点，为近半年来的最低水平。光大证券也认为“零售数据平平”，其报告认为目前零售个股中质地优良，但缺乏催化剂的个股短期可能相对表现仍然较弱。

　　消息面利好频出

　　与基本面相比，消息面更有利于推高零售板块。长江证券表示，由于行业持续受O 2O、互联网金融概念催化，9月零售行业跑赢大盘17个百分点，传统百货板块普涨。此外，近期该行业并购重组案例的频繁发生也有利于“使得拥有核心渠道及物业价值的被低估资产价值重归合理化”。

　　近期零售公司触网转型的消息此起彼伏：银泰与天猫合作达成O 2O战略合作，永辉超市旗下“半边天”获得电商资质，南京中商携手腾讯打造云中央应用平台，步步高进军电商发布线上线下发展计划，中兴商业旗下中兴云购试水电商等，已有超过10家零售公司进行了触网转型或拓展了线上业务。

　　华安证券发布的报告称，转型是传统零售商在电商冲击下凤凰涅槃的必经之路，互联网和O 2O模式是重要的切入口，但是否正确的转型之路、是否能给公司带来业绩和公司价值的改善仍然需要探索和验证。

　　“在这个阶段，我们看好传统零售公司通过一些新的技术来实现业务的转型。如O 2O业务对于实体零售公司最重要的是提升其运营效率，而并不是带来销售增速的提升。通过微信、A PP获取消费者的购物习惯、商品喜好，进而实现精准营销。通过精准营销将有利于提高传统零售公司的毛利率水平，在整体净利率水平仅在3%左右的前提下，零售公司的业绩对毛利率的提高十分敏感。”华安证券称。

　　关注估值回升和三季报

　　随着基本面企稳、消息面向好，券商预计近期零售板块的估值将继续回升。恰逢本周行业内个股将陆续发布三季报，业绩向好企业具有较大投资价值。

　　平安证券发布的报告表示，零售板块近期受金改、自贸区、O 2O以及国企改革等多重题材共振影响，投资热情持续提升，机构配置比例亦明显增加。虽然近期累计较多涨幅，但绝对估值仍然处于较低位置，加之避险情绪和估值切换，资金推动的风格切换仍可能延续。个股方面，鉴于O 2O已经承接自贸区、国企改革等热点，建议配置估值仍然较低的龙头股。

　　光大证券也看好板块内的龙头企业。该机构表示，本轮零售板块涨幅持续性未必是由基本面的改善带来，相反估值提升是主要理由，龙头企业在未来整合兼并大潮中有一定规模优势，估值溢价应比二三线零售股持续。而且龙头企业相对涨幅较二三线股票滞后，在三季报披露以及三中全会结束后，部分炒作题材个股即使回调，龙头企业因其质地优良，有能力表现出较一般零售企业更好的稳定性。

　　华泰证券发布的报告也称，市场对于零售股的投资热情仍在，行业的估值修复行情将得以延续，O 2O概念+低估值个股将继续受市场追捧。

　　华安证券持类似观点。该机构认为零售板块行情依旧是“主题概念带动板块估值修复”，年内行业整体的估值修复仍有空间，对此维持“强大于市”的评级。