创业板指数已进入中期调整

　　历史经验：往往先于市场上涨的板块、个股，也先于大盘进入调整。近期文化传媒板块持续大幅回落，给中小股票概念炒作敲响了警钟。10月22日，创业板指数下跌3 .60%，成交创出历史天量，意味着以创业板为代表的中小股票进入中期调整。

　　今年三季度G D P同比增长7.8%，比上季度回升0 .3个百分点。10月汇丰制造业PM I初值50.9，创7个月新高，比上月终值上升0.7个百分点；10月制造业产出指数为51 .0，也创下6个月高点，比上月终值上升0.8个百分点，表明当前整体经济维持平稳增长。日前管理层出台了严厉的产能过剩调控措施，今后除了加大淘汰和退出落后产能，加快清理整顿建成违规产能外，过剩行业的新增产能项目也被全面禁止，这意味着今年下半年以来部分过剩行业的固定资产投资增速将难以持续回升。

　　今年四季度后，受累于去年经济复苏的高增长基数以及部分增长力量的减弱，国内经济增速再次小幅回落的可能性较大。但考虑到国内一系列改革措施的出台及其落实有望稳定人们对经济增长预期，美国房地产市场复苏，企业盈利好转带来的投资动能增强都决定美国经济已经走上温和复苏的轨道，欧洲经济在减赤压力减缓下，今年下半年经济也将步入缓步复苏，这决定了我国出口增速有望保持温和扩张，预计未来几个季度中国经济增长将在7%-8%间运行。

　　本周央行继续暂停公开市场操作，继上周净回笼445亿元之后，本周再次实现净回笼580亿元，过去的两周净回笼资金逾千亿元，但央行并没有向市场投放资金，体现了货币政策略微收紧的态度，表明央行可以容忍当前市场利率水平，除非出现六月份资金价格大幅上涨，否则央行不会轻易主动释放流动性，收紧的政策不会轻易改变。年底前资金成本回升是大概率事件，流动性趋紧给A股市场增添一定的压力。

　　今年以来，个股结构性行情很“诱人”，也有一定量的增量资金介入，但这批资金中相当数量是各类融资提供的，也就是说新的参与者并不多，而是由老的参与者通过放大杠杆撬动大盘。国庆假期过后，融资融券余额几乎以每个交易日30多亿元的速度增长。目前券商融资余额超过3000亿元，虽然其它类别融资规模尚不清晰，但规模也将有数千万。近两年来，两市融资规模不断增长，融资买入额占A股成交额的比例已超过8%。今年概念、题材炒作中，很多投资者都通过融资放大杠杆。

　　近期融资余额增长较快的个股表现较好，融资与题材概念正相关；融资金额多少与股价表现基本正相关。但融资买入是一把双刃剑，它的一面是给市场提供后续资金，推动相关个股的上涨，另一面是一旦资金反向操作，势必引发相关个股的下跌。而通过信托做配资的杠杆放的更大，容忍相关个股下跌的幅度并不大，一旦相关个股出现大幅下跌，或将引发连锁的“止损盘”涌出，特别是流动性较差的的中小市值股票，一旦出现调整很可能和该股上涨方向对称。

　　10月23日，华泰柏瑞300ET F融资余额已达该证券上市可流通市值的的75.469%，上交所再次暂停买入华泰柏瑞300ET F，恢复时间将另行通知，这是月内第三次发布300ET F融资交易风险提示，也在提醒投资者，通过放大杠杆融资给市场“补血”已接近极限，如果市场“增量”资金受到制约，依托两市存量资金很难撬动大盘，对中期走势要多一分谨慎！虽然航天军工、信息安全、节能环保、高铁、医疗保健、民族品牌板块还可关注，但也难免受大盘调整的拖累。