全面“T+0”在望 需着力加强监管力度

　　在此起彼伏的呼吁恢复A股“T+0”的声音中，监管层终于有了动作。

　　按照上交所最新修订的交易规则，从今年12月9日开始，包括债券ETF、交易型货币基金、黄金ETF等基金产品将明确实行“T+0”交易。

　　乐观者认为这是全面推行A股“T+0”的前奏，谨慎者则认为，目前股市及其投资者远未成熟，全面推行“T+0”时机未到。

　　尽管这一次管理层没有把“T+0”全面放开，但是上交所对部分产品的“T+0”破冰之举也给予了市场很大的鼓舞。业内人士认为，虽然管理层对于A股放开“T+0”的态度依然谨慎，且更可能维持正研究的阶段，但是未来全面放开“T+0”也是大势所趋。然而，在全面放开“T+0”之际，不少投资者感到迷茫。有部分投资者认为，自1995年实行“T+0”以来，已有18个年头，不少新老股民已然习惯于“T+1”的交易模式。一旦“T+0”交易制度的全面放开，则意味着过去他们的操作模式将会被推翻。因此，“T+0”交易模式的全面放开不仅对A股市场还是对投资者将会迎来一次重要的变革。

　　“T+0”制度长时间以来成为投资者难以企及的梦。时间追溯到20年前，1992年5月上交所取消涨跌幅限制后开始实行了“T+0”的交易模式。然而，在短短的3年时间后，由于“T+0”交易制度引发了市场的过度投机，从而极大地加剧了股票市场的风险性，因此在1995年被迫实行“T+1”的交易模式，并沿用至此。不过，自2010年以来，随着融资融券、股指期货以及转融券等做空工具的相继出现，市场的运作模式出现了巨大的变化。

　　12月19日开始实行“T+0”交易模式的债券ETF以及交易型货币基金，其标的物以债券为主，而债券也始终实行“T+0”的交易模式。于是，债券ETF以及交易型货币基金启动“T+0”的交易模式实际上是一种回归平等交易的行为。可以预见，作为A股市场长期存在的不对等交易模式，未来也将会得到修复。

　　有专家认为，假如“T+0”全面放开，势必给股市带来较大的冲击。业内人士认为，“T+0”是市场千呼万唤的交易模式，它的重启必然会大大激活市场的流动性。当然，在充满投机色彩的A股市场环境下，“T+0”的重启必将为股市的短期走势带来极大地提振。但是，随着市场交易制度的市场化运作，“T+0”交易模式实际上也在很大程度上促使股票市场的价值发现。

　　有专家认为，“T+0”交易模式对股市来说是一次重要性的变革。但是，在全面放开“T+0”交易模式之前更为重要的是要着力加强监管的力度，并制定出一套有效的惩罚机制，以防止市场过度性的投机；其次是“T+0”不妨分步推行，即先以沪深300或蓝筹股为试点，再陆续放开。在试点的过程中，也该不断总结经验，为未来全面放开“T+0”提供有力的参考。