伊利股份业绩劲增八成 反常一字跌停是谁故弄玄虚?

    10月30日伊利股份公布财务报告，公司2013年1-9月份营业收入365.71亿元，收入同比增长11.13%，归属上市公司扣非净利润17.18亿元，净利润同比增长55.86%。迎此利好，公司股价却一字跌停，截止收盘还有19万手封单，让市场大跌眼镜，股吧里散户哀声遍野，究竟是机构故弄玄虚？财务数据被粉饰？还是另有原委？

　　管理费用降低“伪装”业绩增长

　　事实上，如果仔细解剖财务数据，不难发现公司的净利润增速并不是来自于毛利率的提高，而是靠挤压管理费用造成的。三季报中管理费用为负，也就是下降了7%以上，以此换来了净利润的增长，实现了所谓的减费增效。但是作为一个扩张型高成长的公司，往往管理费的增速和净利润的增速是同向的，而目前出现这样一种背离，一定程度上揭示了目前伊利并不是处在一个高成长的阶段，而恰恰是高原期。

　　除此以外，大智慧财经分析师杨锋分析称，其实从中报到三季报期间，很多大的机构都选择了减持，虽然有部分新机构进场，但是前十位股东的持股情况还是发生了巨变。部分机构开始质疑伊利未来还能否保持过去几年营收和净利双双高增长的局面。一旦伊利的成长性出现放缓，那可能很难支撑目前伊利的估值水平，毕竟目前伊利20多倍的估值水平对于整个食品饮料行业来说并不是一个非常具有吸引力的价格。

　　“押宝”辉山乳液，是消费者的福音投资者的噩梦

　　另外一项数据也难以掩藏对伊利成长性的担忧，那就是营业成本增速高于收入增速。今年伊利出资1.3亿元参股了“高富帅”辉山乳液，辉山乳业实行全产业链经营，养殖规模在国内排名前列。奶源紧张是国内奶企目前，甚至是未来几年都要面临的难题，在此背景下，龙头企业之间的竞争也转换为奶源的竞争，得奶源者得天下。然而辉山给伊利带来的优质奶源是消费者的福音，投资者的噩梦，辉山奶牛“世界级的配餐”每年要花费数亿元。这可能是给伊利带来成本压力的罪魁祸首。

　　杨锋分析称，打造高档乳制品必然也伴随着高投入，然而相关的产能也需要时间去释放，回报不会马上体现出来。另外值得关注的是，产品能否迎合市场的需求，这一点还有待市场检验，毕竟国内高端乳制品市场还处于一个初期阶段。

　　大智慧财经评论员李萤认为付出这样的代价能否守得云开见月明还很难下定论。在目前乳企品牌竞争非常剧烈的背景下，伊利同样缺乏提价的优势，这或许会对公司未来的成长性造成挤压。

　　而从市场角度来看，在市场疲软，热点退潮，市场风格转换的档口，像乳业这样抗周期的品种也许短期会接受市场的考验。（新华网-大智慧财经联合报道）