市场借壳资源反复炒作 业内：遏制疯狂“炒壳”

　　连续亏损——重组——借壳——股价飙升……类似这样的投资思路，在A股市场上并不少见，其中更是不乏借着壳资源反复炒作，但重组屡屡告吹的案例。随着监管层对退市制度不断重视及强化，疯狂“炒壳”的行为或许在未来能有所削减。

　　从上世纪90年代A股建立至今，上市公司家数已经突破2000家，但退市公司仅有89家，且半数是由于吸收合并等因素导致的股票退市。特别是近几年，由于经营问题而退市的公司家数更是少之又少。相比之下，国际成熟市场的退市行为则更为常见。有数据显示，美国纳斯达克每年有大约8%的公司退市，而纽交所的退市率约为6%。

　　A股退市少，并非意味着上市公司经营运作都正常。事实上，A股有不少公司连年徘徊在盈亏边缘，甚至是一年内连亏三季，只在年底艰难扭亏。粗略统计，有百余家公司在近四年内发生两年以上亏损。目前两市ST及*ST公司家数共69家，前三季度亏损的已有46家。

　　尽管主营业务几乎停滞，但一些亏损公司却常常成为资金炒作的热点，不断上演起死回生的戏法。特别是部分常年“空壳”的公司，已经沦为资本反复进出、非理性投机的标的。

　　梳理当下的*ST公司，*ST联华近三年平均营收不到1200万元，但总市值规模近30亿元。*ST科健近三年平均营收仅在3500万元左右，但也撬动起20亿元的市值。这并非个例，究其原因，就是重组预期所带来的估值提升。不仅仅是ST公司，反复炒作的赣州稀土借壳也十分典型。在借壳威华股份前，陷入赣州稀土借壳传闻的还包括赣能股份、四环生物、昌九生化等十多家公司。这些公司无一不凭借着借壳概念而出现股价异动。

　　正是由于存在“麻雀变凤凰”的神话，使得一些经营已经瘫痪的公司受到市场的追捧。在这种情况下，理性投资者无法得到合理回报，投机炒作却被放大，导致定价机制出现扭曲。

　　因此，加强退市制度建设，已经成为我国资本市场发展必须要解决的问题。事实上，早在2001年，证监会就颁布了《亏损公司暂停上市和终止上市实施办法》，明确上市公司连续三年亏损将暂停上市。到了2012年，两大交易所分别颁布了新的退市制度，将衡量退市的指标从业绩扩展到净资产、营收以及股票交易等内容，具体规定也比以往更加细化。

　　今年以来，证监会已经将实现退市常态化作为工作重点之一。从监管态度看，对于退市制度的执行要更加严格，这将成为未来退市政策的“主旋律”。显然，在退市制度不断完善的同时，只有坚持高效的执行效率，才可以有效改善A股存在的“炒壳”行为。把制度真正落实到行动上，才能达到预期的退市效果。□本报记者 于萍