A股市场后市仍不乐观

　　近期沪深两市在经过之前连续的调整后有所企稳，主要受几方面因素影响：一是央行重启逆回购后资金市场紧张局面改善，二是十八届三中全会召开背景下改革预期持续升温，三是10月已公布偏积极的经济数据对周期权重股产生提振。上述因素共同作用，对主板市场形成支撑。而尽管资金紧张局面有所缓解，改革预期热度维持，经济数据也相对积极，但由于以上各方面均未能明显超预期，因此并不足以支撑两市走出阶段性的上涨行情，这也是近期沪深两市盘中反弹乏力的主因。另一方面，从市场本身运行情况看，年内A股结构性行情特征明显，中小板、创业板在成长炒作的背景下大幅跑赢主板市场，当前面临成长证伪、收益兑现及IPO开闸等各方面的影响，成长股未来仍将面临一定压力。作为前期市场的投资主线，在新投资主线形成之前，成长股的调整无疑将对市场整体产生持续负面影响，这不仅将打击投资者情绪，同时也将使A股面临群龙无首的局面，同样不利于市场运行。

　　从历史上看，过去三年召开的8次会议闭幕后10个交易日里，上证综合指数平均下跌了1.3%；8次会议中有6次A股在会后出现了下跌，因此，后市仍不乐观。从宏观上看，预计第四季度经济增速将会阶段性触底，流动性处于中性偏紧状态。从上市公司层面分析，预计第四季度A股盈利增速从第三季度的高点14.4%降至13.3%，估值波动区间9-11倍，相应的股指波动区间2100-2300点。未来改革将推进各项创新，使中国经济增长从要素推动转向创新驱动。改革与创新正成为中国资本市场新动力，A股将继续演绎结构性行情。综合