多因素共振 市场进入休整期

　　对于新兴产业以及改革这两个今年最大的投资主线来讲，其四季度开始的深度回调对整个市场的投资信心产生了较大冲击，尤其是新兴产业股票在见顶回落后一路下跌期间几乎未出现反弹，正如其在上涨时不回头一样，这令不少投资者产生了熊市初期的印象。

　　分析人士指出，在当前的时点，压制市场的因素主要包括：首先，无论是新兴产业还是改革题材，前三季度都积累了相当大的涨幅，于是资金获利回吐成为主流动作。代表新兴产业的创业板指数自去年12月起，最大累计涨幅高达143%，相关股票估值亦水涨船高；改革相关的个股虽没有指数衡量，但在诸如上海自贸区等强势板块中，三季度股价翻番的不在少数。年底之时，暴利之下，抛压沉重的确实属难免。

　　其次，经济回升的势头颇有变数，而通胀仍在持续上行。最新公布的10月价格数据显示，PPI降幅在连续4个月收窄后，再一次拐头向下；与此同时，CPI攀升至最近一年以来的最高水平。从未来的趋势上看，尽管管理层年中时抛出底线论，但一些专业人士研究表明在投资回报率逐年下行的情况下，经济增速收缩是大概率事件，而从发达国家转型期的经验看，这也是正常和必然的。

　　再次，流动性中性偏紧的格局继续维持。尽管6月钱荒难再现，但高层表态不会走刺激经济的老路，央行也曾建议商业银行延续去杠杆进程。市场利率仍然处于较高水平，预计在未来相当长的时间里，市场不会看到货币宽松的情况。

　　最后，即便是对改革抱有高度乐观预期的投资者，本阶段也倾向于暂时观望。预计本次会议后外界将获得纲领性报告，但对于已经升温的市场预期而言，可能并无多大的提振作用。

　　总体来看，近期多个不利因素共同作用，导致市场暂时失去明确的投资主线，整体进入调整状态。从时间上来看，这一调整期仍在进行，并可能延续数周的时间。