三季报出炉百元医药股遭遇“估值挤水”

　　随着三季报的出炉，相当一部分基金扎堆的长线蓝筹股遭遇业绩与股价的双杀。而在上周，“百元股俱乐部”四名成员中，有三家公司股价跌破百元，无一例外均是优质白马医药股，分别是云南白药、片仔癀、长春高新。昨日三公司股价小幅回升，但依然徘徊在百元附近，收盘价分别为100.1元、97.93元、100.66元。

　　在上周之前，上述三家公司股价均曾触及120元~130元的历史高位，云南白药已被视为药企向日化领域转型的杰出代表，片仔癀则坐拥重磅中药独家品种构成绝对垄断，而长春高新则承载了生物医药疫苗自主研发的诸多预期。

　　总之，这三家药企在长达10年的时间内始终是各路资本竞相角逐的对象，在股价逐步攀升的同时，业绩也随之释放，由此形成了良性循环。而随着市值的持续突破，前述三家药企客观上也成为了其他药企效仿的对象，尤以云南白药最为明显。

　　今年9月末，云南白药市值突破800亿元，将上海医药、白云山、天士力等大型医药集团远远甩在后面，即便是华润系旗下4家药企华润三九、华润双鹤、华润万东、东阿阿胶联合，当时市值总额也不过670亿元，仍未超过云南白药，金融及产业资本对云南白药的推崇由此可见一斑。

　　在资金扎堆的背后，云南白药倡导的药企向日化、药妆、大健康领域的转型思路开始呈现出放大效应。目前已经布局或正在筹备日化、药妆产品的药企不在少数，包括独一味、白云山等，甚至连百元股俱乐部此前的成员片仔癀也正在加紧布局中药牙膏，并与华润系就渠道方面展开合作。至于大健康领域，则更是药企后期转型的重要方向。

　　云南白药市值的暴增与药企的跟风行为在某种程度上说明，公司本身的业绩与资本市场的认可，可以起到更好的示范效应。

　　然而自葛兰素史克在华卷入商业贿赂案件后，令业界较为担忧的连锁反应开始逐步显现，首先是发改委7月份启动的对葛兰素史克、双鹭药业、恒瑞医药等60家药企的产品价格核查，接着是卫计委于10月份重申提出反商业贿赂专项活动，葛兰素史克引发的医药行业大震荡深入发酵。最后，各大药企纷纷发布的三季报显示，第三季度业绩环比增速确实出现了下滑，而海正药业等药企第三季度净利还出现同比下滑，白云山等一线药企三季度业绩也不及预期，其中还包括百元股俱乐部成员长春高新，三季度净利同比下滑超过两成。

　　在这场被称为政策层面对医药行业“估值挤水”的过程中，云南白药、片仔癀、长春高新三只百元股纷纷跌破百元，上周则统一收报于96元~98元区间。历来具备抗跌属性的优质医药白马股的集体重挫，无疑对投资情绪产生了负面影响。

　　不过，在市值遭遇洗礼的同时，云南白药、片仔癀等公司的经营及前景并未发生本质性的恶化。不少业内人士预计，葛兰素史克招致的医药行业核查风暴将于11月底结束，这是医药行业短期内面临的最大负面因素。

　　在一个仅靠讲故事和吹泡泡的市场中或许容易出现百元股，但未必适合云南白药、片仔癀等基本面明确的公司，未来医药行业孕育出更多百元股的关键，在于商业环境的逐步透明。李雪峰