10月VC/PE投资仍热捧TMT 并购退出占比逾半数

　　相对于前三季度，10月份VC/PE投资无论是从金额还是案例数均有起色。案例数方面，较上月小幅提高，环比上升9.7%；投资总金额方面，受益于两起大额融资事件，实现爆发性增长，环比上升161.4%。

　　由于IPO停摆，并购退出在今年已成为主要的退出方式之一。值得注意的是，主板上市企业并购的活跃度也明显增加，并购规模也呈现较高水平。

　　行业投资大有起色

　　私募通统计结果显示，今年10月VC/PE共发生投资案例79起，披露金额案例数69起，总投资金额达17.38亿美元。当月VC/PE投资共涉及16个一级行业，从案例数来看，电信及增值业务和互联网行业并列第一位，分别发生投资案例23起，占总案例数的29.1%；房地产和生物技术/医疗健康行业并列排在第二位，分别发生投资案例5起，占总案例数的6.3%；IT行业位居第三，发生投资案例4起，占总案例数的5.1%。

　　投资金额方面，IT行业以7.35亿美元排在首位，占总投资金额的42.3%。文思海辉技术有限公司的私有化事件是IT行业金额大幅上涨的主要原因，投资方为以黑石集团为首的财团，投资总金额达6.25亿美元。娱乐传媒行业以2.24亿美元占据第二位，占总投资金额的12.9%，主要受益于TPG Capital以2.14亿美元收购凤凰卫视控股有限公司。房地产行业以2.22亿美元位列第三，占总投资金额的12.7%。10月房地产行业投资活跃，缘于毅德国际控股有限公司和景瑞控股有限公司在香港主板上市之时引入基石投资者。其中，毅德国际控股有限公司引入泛海能源、中国华融、华夏润石和中洲沃顿作为基石投资者，融资金额达6,448.00万美元；景瑞控股有限公司引入RRJ Management (HK) Limited作为基石投资者，融资金额5,000万美元。

　　从规模上看，较上月投资规模案例数分布变化较大，规模低于1,000万美元的小额投资比例小幅上升，共发生41起，占披露金额案例数的59.4%；投资额在1,000万美元到3,000万美元之间的案例数共18起，占比显著提高。规模大于3,000万美元的案例共10起，占披露金额案例数的14.5%，投资金额高达14.07亿美元，占总投资金额的81.0%。初创期投资披露金额案例数占比47.8%，投资阶段前移状况明显，其中天使投资12起，主要集中在移动互联网和互联网行业。

　　从投资地域上看，10月共发生投资案例79笔，分布在北京、上海和浙江等13个省市。北京和上海地区尤为集中，分别发生投资案例28起、19起，分别占投资案例总数35.4%、24.1%；浙江发生投资案例7起，主要涉及移动互联网领域。从投资金额上看，北京(受益于文思海辉技术有限公司的私有化)位居首位，投资金额10.24亿美元，占总投资金额的58.9%；上海排在第二位，投资金额2.56亿美元，占总投资金额的14.7%。

　　并购退出活跃

　　由于IPO停摆，并购退出在今年已成为主要的退出方式之一。据私募通统计，10月境内共发生退出事件33起，涉及15家企业，平均账面回报倍数为4.25倍(剔除极值，本月赛富亚洲投资基金管理公司退出北京五八信息技术有限公司账面回报倍数95.73)。其中，3家有VC/PE支持的中国企业实现IPO，云游控股有限公司和毅德国际控股有限公司在香港主板上市，北京五八信息技术有限公司在纽约证券交易所上市。从退出数量看，10月退出数量较上月大幅提升，创年内新高，并购退出占比超过半数。国内IPO“停摆”，迫使机构积极探索退出方式的多元化，以寻求较好的回报。

　　值得注意的是，主板上市企业并购的活跃度也明显增加。前三季度，中国上市企业并购仍以A股上市企业为主，但是市场分布方面却一反前两年以中小板企业最为活跃之势，主板上市企业并购今年表现尤其活跃，且并购规模也呈现较高水平。前三季度主板上市企业共完成164起并购交易，披露交易金额的并购总额高达180.56亿美元，平均单笔交易并购金额都在1.00亿美元规模以上。

　　行业特征方面，不同板块各有侧重，主板企业并购多集中在能源、矿产等资源类行业及房地产业，中小板企业多集中在制造业，而创业板企业并购则多以TMT、生物技术/医疗健康类高新技术行业为主。中小企业并购多为产业并购，标的资产与上市企业基本属于同行业或上下游，产业协同性较强，市场化程度较高，且并购重组动力呈现多重驱动特点，可能存在拓展业务领域、整合产业链、改善业绩等多重因素。