肖钢：坚定不移推动注册制改革

　　证监会主席肖钢昨天在“《财经》年会2014：预测与战略”发表主旨演讲时表示，将坚定不移地推动注册制改革，真正地还权于市场和投资者，同时表示注册制改革不是登记生效制，证监会将加强信息披露的监管，以防垃圾股遍地。

　　自从今年3月到证监会走马上任后，肖钢一直较低调。虽然外界对他有着众多的期盼，但他在公开场合很少露面，话也不多。昨天上午，看到肖钢走上演讲台，会场内立即响起热烈掌声。肖钢不紧不慢，娓娓道来。演讲结束后，面对“围追堵截”而来的媒体，肖钢迅速离开会场。

　　稳妥推进市场化改革

　　肖钢列举了中国资本市场目前存在的严重问题，一是政府管理难以转变审批和备案的思路，二是资本市场价格行政机制还不完善，导致高发行价、高市盈率、高操纵资金“三高”的现象很难去除；三是一股独大的现象比较突出，造成利用大股东和控股股东优势地位来侵害中小股东和中小投资者的权益；四是上市公司自有现金流不充分；五是分红不高；六是无风险资金收益率过高，导致中国的资本市场难以建立一个长期投资的价值理念；七是上市公司没有有进有退，机制化、常态化退市机制尚未建立。

　　“我觉得要解决资本市场存在的这些问题，没有别的办法，唯一的办法就是积极稳妥地推进市场化改革。”肖钢认为，由于资本市场的系统性、敏感性和复杂性的特点，在推进市场化改革过程中，一定要看清楚问题究竟在哪里，这一点十分重要。对改革的方案、步骤、途径和方法一定要做充分的、细致的论证，广泛听取市场的意见。

　　勿理解为登记生效制

　　肖钢说，股票发行注册制改革是发行体制的一次重大改革，也是资本市场改革当中牵一发而动全身的改革。“这个改革是一个牛鼻子，要改这一条，来带动和促进其他方面改革。这次改革的意义就是尊重市场的规律。”

　　目前各个国家和地区实行注册制改革做法都不完全一样，一个基本的特点是股票发行要以信息披露为中心。“证监会对发行人信息披露的准确性、全面性、及时性要进行审核，但是不对这个公司的投资价值和持续盈利能力作判断，真正地还权于市场、还权于投资者。”肖钢同时提醒，不要将注册制改革理解为登记生效制。“好像一个公司去登记一下市场就生效了，不是这样的。也不等于说证监会监管的职责放松了，不是这样的。但是它的方式有很大的改变。注册制改革不等于证监会就不管了，垃圾股更多了，并不是这样的。”

　　肖钢称，美国是实行注册制的典型国家，其证监会股票发行部门500人，里面大多数是会计师、律师、专家和行业专家，中国证监会的力量与他们相比还弱得多。实行注册制需要一系列配套条件，如修订证券法。其次要明确资本市场各类参与主体的责任，加强各类参与主体的能力。还要完善司法制度的改革，特别是民事赔偿制度的改革。

　　“在中小投资者的保护方面，如果不构建资本市场保护中小投资者的一套法律政策体系，这个改革推行会遇到很大困难。”肖钢称，注册制改革是一项重要的改革，但一定是个循序渐进过程，需要很多方面配套的改革。

　　从审批者变为监管者

　　肖钢在讲话中还表示，资本市场化改革要求中国的资本市场必须国际化，但强调目前并没有打算开国际板，当前条件并不成熟。

　　肖钢阐述了“五指理论”：大拇指是投资者；食指是券商、会计师事务所、律师事务所；中指是媒体；上市公司是无名指；证监会是小拇指。“看起来证监会是最小的，但是你在拜佛时小拇指是离佛最近的，在资本市场来说，也就是离法最近的，所以证监会要用法律行使它的职责。”

　　肖钢表示，未来证监会职能将转到“两维护一促进”。两维护就是维护公平，维护投资者特别是中小投资者的权益；通过“两维护”促进资本市场长期稳定健康的发展，由过去的审批者转变为真正的监管者。