方正证券:牛市三要素越来越近

　　我们认为，决定未来牛市行情的三要素正在靠近，A股的底部将在2014年金融加速去杠杆、制造业加速去产能中构筑完成。我们预计明年沪综指运行区间为1850点到2550点。

　　我们认为，未来A股市场的核心逻辑是：（1）中国过去十来年投资推动型经济发展模式正成为过去式，中国经济能否在新的中枢下平稳运行，A股市场能否走出熊市，“盘活存量”将起到决定性作用。（2）未来牛市行情的三要素：一是盘活存量的政策与政策执行效率；二是市场流动性及流动性源自哪里；三是上市公司业绩能否重拾升势及业绩释放的动力。（3）我们注意到，决定未来牛市行情的三要素正越来越近，A股的底部将在2014年金融加速去杠杆、制造业加速去产能中构筑完成，预计明年沪综指运行区间为1850点到2550点，2014年底或2015年初大盘将逐步走出底部，并迎来5至7年的牛市行情。

　　根据我们的逻辑分析，2014年市场配置可选择以下几个维度：一是盘活存量，投资机会在于加速去产能和资产证券化，建议配置产能过剩行业的龙头公司和金融板块；二是优化增量，投资机会在于民生投资，建议配置生态环保和养老服务领域；三是改革主题，投资机会在于土地改革和国企改革，建议配置土地流转受益股和有重组整合预期的国企。（作者单位：方正证券）