A股并购潮背后风险重重

　　由于IPO停摆、管理层推动，今年以来A股市场掀起并购重组潮。来自清科集团的统计显示，2013年前三季度中国企业完成718起并购案例，其中上市企业完成480起，占比高达66.9%。

　　企业并购重组，有利于资源优化配置，本来是值得鼓励的事情。但由于A股存在制度缺陷，一些高估值并购、借壳上市和跨界并购中伴生不少猫腻，激情背后暗藏重重风险。

　　今年A股并购的一个重要特点是，高估值并购层出不穷。

　　业内人士分析，很多高估值行业并购的目的，不是买企业，而是买利润。“并购的企业管理层、经营方式都不变，只是将其利润并表，推动上市公司业绩快速增长。有了这样的好故事，上市公司就能享受更高的估值，也更有底气再去并购。”

　　不过，此类资本运作也蕴藏着极大的风险。“通过并购，使上市公司的利润从1亿元增长到2亿元容易，但从2亿元增长到4亿元就难了，因为标的越大越不好收购。而一旦停止收购，上市公司业绩增长不能维持，估值也会很快下来，形成可怕的双杀效应。”

　　借壳上市，是A股市场经久不衰的话题。在IP O停摆的情况下，壳资源变得异常珍贵，“乌鸡变凤凰”的故事也一再上演。

　　十八届三中全会提出，推进股票发行注册制改革。业内人士预计，实行注册制后，证监会将减少对新股发行的实质性审核，IPO的数量可能大幅增加。随着上市资源不再稀缺，壳公司的贬值时代将加速到来。

　　还有一类并购，打着“多元化经营、跨界发展”的旗号，实质上是“傍热点、炒题材”。推高上市公司股价，方便大股东减持。这样的伎俩，尤其需要投资者警惕。