新股改革力度空前 A股将迎翻天覆地变化

  2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》。知名财经评论员许一力在接受本网专访时表示，这次的新股改革力度是非常空前的，中国的A股真的是要出现翻天覆地的变化了。

　　许一力指出，这次的改革主要关键词是：注册制、优先股、借壳、发行价改革、配售制度。其中最重要的是注册制改革。如果一定要用一个词来代替并归纳成最核心的诉求，那就是：市场化。处理政府和市场的关系，简政放权，这就是三中全会后资本市场的诉求。

　　许一力认为，此次改革意义非常重大。畅想改革后的市场，想上市的公司花钱请投行做募集准备，投行将募集说明书递交给证监会，证监会发审委只注重募集说明书有没有虚假等合规部分，只要是合规的没虚假信息的，不管这个公司有多大的投资价值，理论上都是可以上市的。证监会必须在3个月内做出回答。上市会变得容易很多，但上市之后对于上市公司来说挑战会更大，监管将会更加严格。

　　主要包括：第一，发行价。发行价虽然是市场化确定，但证监会已经定义了发行价的一些基本制度，如果投行将发行价整太高了，以后的二级市场价长期低于发行价，原始大股东就会面临“惩罚”，比如增加锁定期等等。第二、每股收益。此次改革，在财务上做了一些基本的制度规定，例如财务如果在第二年变脸，以后的惩罚会很重。也规定了现金分红的制度。

　　许一力表示，从市场本身的角度来说，新股发行体制改革的初衷和最后目标，均在于更好地发挥资本市场价格发现、融资、资源配置等三大基础功能，对定价、交易干预过多，不利于价格发现功能的实现；发行节奏由行政手段控制，不利于融资功能的实现；上市门槛过高，审核过严，则不利于资源配置功能的实现.

　　而注册制与核准制相比，发行人成本更低、上市效率更高、对社会资源耗费更少，资本市场可以快速实现资源配置功能。注册制最大的好处在于把发行风险交给了主承销商，把合规要求的实现交给了中介机构，把信披真实性的实现交给了发行人。因此，只有打破原有的发行模式，以严格化监管作为基础，注册制作为手段，才能真正的发挥资本市场的作用。

　　许一力认为，改革的出台对于二级市场并不会有太大的冲击，注册制之后，资本市场的最重要的变化，就是体现在牛熊的变化上。估计中国以后会从快牛慢熊彻底变为慢牛快熊。涨5年跌2年，而不是现在的涨2年跌5年。这对股民来说，就是最大的变化所在。（郎梦盼）