新股发行市盈取消“25%规则”

　　中国证监会11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，在回答有关新股发行“三高”、“圈钱”问题时，证监会发言人表示，本次改革后将不再执行“25%规则”，将从推动存量发行等三方面解决新股高定价和“圈钱”问题，但并不意味着要放松对新股高定价和“圈钱”的约束。发言人表示，所谓“三高”，核心就是发行定价高。问题产生的原因很多，有新股炒作的原因，同时还有新股供求不均衡、发行人和保荐机构高定价冲动、“打新热”、“人情报价”等诸多因素。

　　本次改革主要从以下三方面采取针对性措施：一是平衡供需，抑制高定价。更大程度发挥市场调节作用，使发行价格更加真实地反映市场供求关系；二是强化约束，促进合理定价。首先，针对发行人，把减持行为与发行价挂钩，限制发行人定高价。其次，采取措施约束网下配售的机构投资者报高价。确定发行价时，要求先剔除报价最高的10%的申购量。报价最高的部分将不得影响发行定价，报价最高者也不能获得配售，防止“人情报价”或盲目报高价。另外，提高网下配售的比例，限制网下配售的投资者家数，加大报价申购的风险。再次，针对主承销商，引入自主配售机制。最后，提高招股、定价、配售各环节信息的透明度，供网上投资者申购决策时参考，也可以通过强化社会监督防范定价配售环节的“暗箱操作”。三是加强监管，威慑违规定价。