两融透析：融资盘减仓应对IPO重启

　　两市融资余额至上周五约为3238亿元，其中沪市增加44.64亿元，深市增加约27亿元。1月第三周两市融资净流入82亿元，第四周为71.6亿元。在场外资金未有明显流入的情况下，场内融资盘再度撑起大市。上周五个交易日融资盘皆为净流入。上周五融资盘一改过往减仓过周末的习惯，再度增仓，做多情绪相当高涨。

　　不过，按历史数据统计，周五融资盘增仓，次周走势多数较为反复。去年11月至今，每个阶段性高点出现前都曾出现过上一个周五融资增仓现象。由此推之，并结合上周五收市后公布IPO即将重启的消息，后市多头有必要减仓应对，防范阶段性反弹结束，阶段性调整开始的风险。12月资金面紧张，市场利率缓慢上行，IPO进一步分流资金，当前指数位置风险高于收益。如果反弹行情果真就此戛然而止，形成向下拐点，以当前3238亿元的融资盘规模，6月份的融资盘多杀多情形未必不会重现。以谨慎计，融资盘应以去杠杆、降仓位为主要策略。

　　上周两市融资买入和偿还额合计约为1882亿元，日均376亿元，较前周减少10%。军工、信息安全等热点经过两周大涨，活跃度有所减弱，已积累一定的风险，融资盘调仓换股，追击强势股的频率有所下降。

　　后市研判：阶段性反弹有可能提前结束，成交量无法明显放大的情况下，融资盘过于乐观。IPO重启对股市形成实质性利空，创业板、中小板个股受冲击较大，前期累积较大反弹升幅的个股面临调整。如果资金面持续偏紧，市场将进入阶段性调整，在融资盘集中的情况下，不排除以快速、急促的方式来完成调整过程。建议融资盘可去杠杆，并将仓位降到足够安全的程度来应对，并在回落中关注医疗、农业、券商与保险板块。

　　(海通证券广州东风西营业部)