改革激发市场 A股牛市或起步

   上周六，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，并在新闻发布会上表示IPO预计明年1月份开闸。伴随着IPO重启时点确定，市场对其将给二级市场带来冲击的担忧重现，确实，从历史上看，前7次恢复发行后的首个交易日，上证综指5次下跌、2次上涨，下跌的概率为71%，似乎市场担忧不无道理。不过，分析认为，伴随估值调整到位等因素，中国股市首次真实牛市或将起步。

　　暂停重启助涨助跌

　　新股发行一级市场和交易二级市场本身就是一种相互依存的关系，A股市场中新股的发行影响市场资金供需，继而对二级市场大盘有一定影响。自股市1990年设立以来，从历史统计结果来看，算上本次IPO暂停，A股历史上已经历8次新股发行暂停、7次恢复发行。除了本次重启还未施行，7次暂停和重启的结果，仅就新股发行单一因素对二级市场的影响幅度来看，还是相对有限，并没有改变大盘的总体走势，不过往往成为市场上涨或下跌的加速剂。

　　统计显示，第一、第二、第六、第七、第八的暂停，均引发市场上扬，其中，第一次暂停期间，上证指数涨幅高达65.75%，最高涨幅达到223.10%，而第三、第四、第五次的暂停则引发市场下跌，其中，第四次暂停期间，上证指数大跌31.41%。在重启的7次中，第一、第二、第四、第五、第七次的重启，市场均以下跌迎接，其中，第七次重启期间，大盘一度延续上涨趋势，摸高至3478.01点，但此后持续三年连续震荡下跌，跌幅超过30%。

　　而第三、第六次的重启，则引发大盘上扬，其中，最值得一提的是第六次重启的大涨，也即2006年6月5日，新老划断第一股中工国际招股，虽然导致了短期市场的回落，大盘从1700点附近最低回落到1512.52点，但随后很快就创出新高，此后更是一路上涨到6124.04点，成就了A股历史上最大的牛市。

　　短期利空长远利多

　　那么，本次IPO重启，究竟会对市场产生什么样的影响？对此，南方基金首席策略分析师杨德龙在接受采访时表示，IPO重启，对主板市场冲击不大，因为目前排队上市的企业以中小板和创业板为主，主板公司很少，因此“对市场资金分流作用不大，主要还是心理层面的影响”。事实上，根据证监会发言人的表述，《意见》发布后，需要一个月左右时间进行相关准备工作，才会有公司完成相关程序。预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。此外，目前排队申请发行的企业累计已达到760多家，预计完成760多家企业的审核工作，需要一年左右的时间。因此，IPO重启短期肯定利空，但从长远看，利或大于空。

　　正在发行的前海开源事件驱动基金拟任经理唐文杰认为，站在拐点看趋势，虽然短期资金面压力犹在，但不妨碍结构性机会。长期看来，全局性改革将具有深远影响。万博经济研究院院长滕泰表示，选择在11月底发布这一消息，也给了拟上市企业一两个月准备年报的时间，时机很好。从长远来看，是一个利好措施。英大证券首席经济学家李大霄更是表示，伴随着估值调整到位、宏观经济企稳、政策红利持续释放、股市政策驱动等因素，中国股市首次真实牛市或将起步。（记者 许超声）