首创证券王剑辉：牛市条件在成熟

　　随着证监会有关推进新股发行体制改革意见的发布，IPO重启终于靴子落地，而昨日股市也迎来了巨幅震荡。首创证券研发部副总经理王剑辉做客证券时报网财苑社区时指出，新政体现了三中全会“市场化配置资源”的精神，制度红利将逐步释放，牛市的条件逐渐成熟。

　　王剑辉认为，新政体现了三中全会“市场化配置资源”的精神，是承前启后的制度安排，对于未来资本市场的健康发展具有重要意义。从具体措施上看，新政包含了多项以前曾经实行或讨论过的措施，比如市值认购、新股上市首日交易限制、存量发行等；同时还提出在未来注册制体系中具有关键作用的基础性措施，比如严格信息披露规定、明确界定中介机构的作用、放弃对申报材料内容的主观判断环节等。王剑辉指出，此次意见最有意义的突破在于明确各个环节的责任义务，推动监管部门的职能转换，有助于A股市场早日摆脱“政策市”的掣肘。

　　从短期来看，王剑辉认为，新政对于A股市场的影响整体中性偏好。之所以说“中性”，是因为IPO只是市场资源配置行为的一部分，暂停或重启所造成的影响基本上限于技术层面；市场的涨跌趋势仍然依赖于经济周期和制度建设。“偏好”体现在市场融资功能的恢复常态，不确定性减少，在增加股票供给的同时也没有增加二级市场的抛售压力(市值认购和认购上限)，且政策显著倾向于保护投资者——特别是中小投资者的利益，对于资本市场的可持续发展具有积极的推动作用。

　　昨日创业板遭受重挫，令不少财苑网友的市场情绪趋向悲观。对此，王剑辉表示，这样的市场的表现基本正常，创业板的大幅调整难免对市场人气造成一定的影响。不过，结构分化的迹象或由此再度显现，高估值品种回落和金融股率先走强为风格转换开了个好头。王剑辉认为，唯有业绩稳定的大盘蓝筹和行业预期改善的金融股走强，才能带来行情的整体走好。投资者可考虑年底前调仓换股，增持低估值、业绩稳定的蓝筹股既有利于未来参与新股申购，又可以享受中长期投资收益。

　　至于财苑网友关心的注册制，王剑辉认为，注册制最大的好处在于减少人为因素，最大限度地发挥市场的资源配置作用，提升融资效率，显著减少“寻租”环节，降低融资成本；同时，注册制将推动监管部门的职能转换，加强“事中监管”，防止“好人变坏”，增强了对投资者利益的保护，也将增强投资者的风险意识，推动投资群体的成熟发展。而一个可持续发展的资本市场将加速我国的经济转型和长期发展。对于优先股试点指导意见的出台，王剑辉认为，银行、公用事业等具有稳定业绩预期的行业有望率先尝试优先股。优先股本质上属于固定收益类产品，优先股的问世不仅降低股市二级市场上的融资压力，还能为投资者提供一种较稳定收益的投资品种，而使用得当的话，优先股将是一种可带来多赢的产品。

　　对于市场的总体趋势，王剑辉指出，从政策环境看，牛市的条件正在成熟，制度红利会逐步释放。不过，牛市不可能一蹴而就，市场还需要面对经济周期可能出现的反复，未来二~三个季度市场将会呈现震荡上行的格局，总体预期是乐观的。