和黄12年来首次 企稳“红底股”门槛

　　虽然昨日港股大市走软，但香港首富、“长和系”主席李嘉诚旗下的和记黄埔(00013.HK)逆市逞强，股价上升2.4%，重返并企稳在“红底股”(股价达到甚至超过100港元的个股)入门线之上，收盘报102.3港元。

　　实际上，上周四和黄曾于早盘一度冲过100港元的关口，不但突破了于10月初创出的99.8港元的高位，更是该股自2001年3月至今，即超过12年以来首次重入“红底股”的行列。不过，当时收盘时，和黄却未能企稳在100港元大关之上。

　　外资大行摩根大通在最新发表的研究报告中，给予和黄“增持”的投资评级，决定上调其目标价，由108港元升至119港元。这相当于公司股价较每股资产净值(NAV)折让收窄至20%。该行指出，如果和黄的经营回报能够持续改善，其估值有机会进一步被重估。

　　该行预料，一旦市场对公司的3G业务的长期信心增长，按照和黄过往历史来看，当公司资本报酬率(ROIC)差额趋向正面时，其与资产净值折让的偏差应可移除。

　　摩根大通还指出，公司管理层积极管理业务组合，目前零售、内地房地产及基础设施成为主要息税前利润(EBIT)的主要贡献来源。从公司股价催化因素方面看，和黄仍有机会采取企业行动，包括从电能(0006.HK)中分拆港灯、潜在分拆屈臣氏、未来或分拆内地物业业务上市，以及对公司在欧洲的3G业务进行进一步并购等。

　　瑞银亚洲股票衍生产品销售部董事总经理于正人指出，和黄在过去12年中，有10年的税前盈利均录得增长；如果和黄分拆旗下的港灯、屈臣氏及内地业务等，则有机会释放出更多价值，从而成为股价的催化剂。

　　一位券商分析员表示，早前和黄出售百佳未果一度令其股价回落调整，不过在月中低见过92.9港元后便开始回升，不但收复了50天均线等失地，更突破了前期的高位。屈臣氏业务的估值大约1710亿港元，相当于和黄每股40港元。另外，假设和黄减持屈臣氏25%或50%的股权，则可令公司的净负债相对资本比率大幅下降，并可为和黄重整欧洲电讯业务提供资金。吕锦明