新股发行改革剑指新股“三高”圈钱

　　12月2日，证监会发布了《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》(以下简称《规定》)，对IPO中公开发售老股做出了具体规定。该规定是本次新股发行体制改革的一项重要配套措施。对此，业内人士表示，这有利于缓释上市公司资金超募问题，引导股价充分反映市场价格，进一步理顺发行、定价、配售等环节的运行机制。而社会各界最为关注的核心问题在于，和以往发行体制相比，新的改革内容到底有何新颖独特之处？毋庸置疑的是，“新股存量发行与增量发行同步的模式”无疑是其中的一大创举。

　　A股引入存量发行，将对资本市场与即将重启的IPO形成怎样的影响？“三高”和“炒新”能否因此得到抑制？市场对此又抱有怎样的预期？

　　影响

　　“存量发行”减轻套现压力

　　长期以来，中国A股一直采用增量发行的方式来进行IPO，产生了新股发行的高定价以及大股东套现等问题，引发市场诟病。近来，不断有专家呼吁A股重新引入存量发行。

　　申银万国证券研究所钱启敏表示，存量发行主要就是为今后大小非解禁能够起到一些缓解压力的作用。

　　“如果开始存量发行，老股东在发行过程中减持的量是比较大的，这样有助于降低发行的价格，但是也会带来一些融资压力。”银河证券策略总监秦晓斌则告诉记者。另外，在企业上市的时候流通的量比较大，新股的炒作可以因此降温。

　　《意见》明确提出了新股存量发行与增量发行同步的模式，改变了以往IPO只注重增量发行的单一方式。推出老股转让可以缓解“超募”问题；并可缓解老股集中解禁对二级市场的影响。

　　IPO重启首单花落谁家？

　　或从中小板和创业板中产生

　　延伸

　　阅读

　　IPO将于明年1月份重启，广大股民最关心的莫过于何时可见IPO重启第一单？业内人士估计，将在申请到深圳中小板和创业板挂牌上市的企业中诞生。

　　证监会发言人预计，到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市。证监会最新发布的《首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》显示，目前拟IPO在审企业累计已达到763家，其中创业板企业267家。证监会表示，意见发布后，将按申请企业的排队顺序依次安排审核工作。预计完成760多家企业的审核工作，需要一年左右的时间。

　　投行人士认为，首批IPO企业将从目前已过会的83家拟上市公司中产生。哪些公司最先有可能迈入上市的门槛？

　　德勤近日发布研报预计，申请到深圳中小板和创业板挂牌上巿的企业，将有望成为首批IPO的企业，因为这将“确保A股市场有充足的流动性”。

　　安永称，A股IPO重新开闸后，首批上市企业将主要为规模较小企业。安永大中华区科技行业主管合伙人刘国华认为，目前多数过会企业的规模相对较小，批量发行概率较大，首批IPO的主力军或以工业和信息科技行业为主导。

　　毕马威中国合伙人张京京则认为，消费品、食品安全、节能环保等有关行业可能性较大。

　　担忧

　　遏制“三高”影响或有限

　　对引入存量发行一片赞誉的同时，市场人士也纷纷表示了一些隐忧，并给出了建议。

　　对于存量发行对抑制“三高”和“炒新”的意义，秦晓斌坦言，有一定的作用，但不能断言会因此得到抑制，因为虽然有很多的措施，但毕竟新股停发时间较久，大家对于新股质量抱有期待。而经过严格的财务核查过后，对相应的机构有严格约束，可能造假或不规范的程度比较少，这样的话，可能反而会愈加助长投资者对于新股的期待，进而吸引较多的资金到发行的新股中去。

　　而对于A股引入存量发行应该注意的问题，钱启敏说，主要还是发行价和股东预期对接的问题，定价愈高其减持的意愿愈强。第二个是证监会动员一些大小非在不发生控制权转移的情况下，做一些存量发行的探索。

　　大盘未能“一黑到底”

　　沪指反弹0.7% 报2222点

　　本报综合消息

　　昨日创业板指数奇迹般翻红，而大盘未能“一黑到底”，尾盘因中石油拉升使得沪指重返2200点上方，。截至收盘，沪指报收于2222.67点，上涨15.30点，成交1007.76亿；深成指报收于7592.52点，上涨115.88点，成交1137.94亿。

　　机构分析，IPO重启可能会引出挖坑行情。从历史数据上看，A股历经8次新股发行暂停、7次恢复发行。统计最近20年的6次数据发现，新股重启后，除了2009年7月上证指数一直上涨大半个月至3478点，2005年1月重启后趋势性下跌到2005年6月外，其他四次在半个月至一个月内都出现一个重要的底部，随后展开大幅上涨。因此，根据历史经验，12月若股市继续下跌，极有可能催生出重要底部，走出先抑后扬的走势。

　　沪指涨幅前五名

　　天通股份 8.86 10.06%

　　安徽合力 12.43 10.00%

　　合肥三洋 14.87 9.99%

　　雷鸣科化 12.55 9.99%

　　大唐电信 14.75 9.99%

　　深指涨幅前五名

　　山东路桥 4.46 10.12%

　　四川双马 6.22 10.09%

　　通裕重工 4.92 10.07%

　　同力水泥 6.78 10.06%

　　金固股份 10.07 10.05%