三因素定调观望周 两信号或破平衡市

　　近来在市场心态不稳、情绪剧烈波动的背景下，A股不断玩“心跳”游戏：上周，IPO突然宣布即将重启，虽然市场此前已有多次预演式的反应，但最终还是遭受了数百只个股跌停的超预期冲击；此次，中国版401K计划也是超预期出台，市场整体反应却相当平淡，受益股更是出现高开低走的现象。短期来看，数据的陆续公布、重磅会议的召开在即以及IPO的实质性重启，将令市场暂时处于观望的氛围中，平衡格局下多空双方都不敢轻举妄动；直到诸如经济会议制定经济增长目标以及IPO后续发行细则出炉等因素明朗后，市场才有可能正式做出方向选择。

　　三因素施压

　　市场观望氛围趋浓

　　中国版401K计划，虽然鼓舞人心，但市场买账的资金却寥寥无几。昨日，市场一反预期出现窄幅震荡的走势：早盘权重蓝筹股虽有所“响应”，很快就陷入了买盘不足、冲高回落的尴尬局面。

　　截至昨日收盘，上证综指微涨0.05%，报收2238.20点，继续在2200点上方来回踱步；深成指昨日则微跌0.08%，报收8519.67点。只有创业板坚决领涨，全日大涨34.93点，涨幅为2.89%，报收1241.71点。

　　除了创业板明星股的坚决拉涨外，多数股票昨日都显现出了上攻略显乏力、下探又无底气的现象。早盘，诸如保险、券商等蓝筹股一度出现了较大幅度的拉涨，但很快就冲高回落；相较而言，农业、家电这类短期热门股反倒成为支撑主板指数的关键力量，整体市场的上攻动力明显不足。

　　分析人士表示，11月份经济数据陆续公布，11月CPI同比上涨3%，好于预期，这在一定程度上缓解了货币趋紧的预期；不过围绕经济数据的博弈仍在暗流涌动。一方面，经济复苏放缓的迹象愈发明显，这在很大程度上压制了市场的反弹空间；另一方面，当前经济仍在高位运行，并未出现快速回落，这也在一定程度上封杀了市场的下行空间。

　　本周最引人关注的还是两大重磅会议，经济工作会议以及城镇化会议将对明年的经济、改革等一系列事项定调，在此之前，资金当然会先观望再进行选择。此外，随着IPO重启时间点的临近，供给剧增的压力将正式显现，其对市场的压力不仅是首批50多家过会企业，还有累积的700多家存量拟IPO公司，这也是资金不敢贸然进攻的一大因素。

　　等待平衡市打破信号

　　多重因素的交织，令短期市场很难做出方向性选择；但随着两大重磅会议的召开，以及IPO的正式重启，市场大概率还是会找到真正的指引。

　　目前市场关注的焦点便是2014年经济工作会议，其对于经济增长目标尤为引人关注。其中，7.5%及7%的定调将带来两种截然不同的结局，而从经济增长目标的确定也可侧面推敲出决策层推进改革的决心。7.5%的增长目标意味着决策层仍需要时不时稳增长，在此背景下，投资仍会保持一定的增速，相关行业的融资需求会持续旺盛，进而推高全社会的资金利率水平。届时类滞胀的局面将很难得到有效改善，流动性偏紧的格局也难以得到缓解，进而对股债构成双重压力。7%的增长目标则给决策层预留出了更多的空间去推进改革，这虽然会在短期内压制市场整体盈利水平，从而带来短期估值的回落；但中期将有助于缓解流动性压力，进而有利于市场逐步走出系统性的牛市格局。也就是说，即将召开的中央经济工作会议，很可能会成为短期市场方向选择的分水岭，如果经济增长目标定得高于市场预期，则反弹宣告失败，新一轮的筑底征程开启；而如果政策有决心真正下调经济增长目标，则对股市将短空长多。

　　此外，IPO正式重启的冲击也有待进一步验证。目前，有市场观点认为，在增量IPO大规模推出之后，市场供求关系将出现巨大的变化，创业板将就此进入一波系统性的调整周期，高估及讲故事的题材个股将持续成为资金杀跌的重灾区。目前，创业板的接连反弹，究竟只是下跌途中的反抽，还是代表着阶段调整的结束，还有待进一步观察；毕竟，失去了创业板的强力支撑，市场有如跛足前行，更难走出系统性的行情。短期来看，投资者不宜急于下判断，不妨等两大重磅会议指明方向之后再做出正式选择。